Translate

zondag 5 december 2021

ONTROOSTBAAR: VAN INFLATIE (TOT ZIENS!) NAAR DEFLATIE

ONTROOSTBAAR: VAN INFLATIE (TOT ZIENS!) NAAR DEFLATIE

Zodra de opgeblazen, kunstmatige ballon in activa, zoals aandelen, grondstoffen en onroerend goed, ontploft, volgt een periode, die overeenkomt met 1929 tot 1932, met prijsdalingen van 90% in de komende paar jaar. Dat wordt pas de echte Grote Reset. De Grote Reset naar Deflatie. De huidige illusoire welvaart verdwijnt als sneeuw voor de zon. Het duurde destijds 24 jaar, in 1953, voordat de beurskoersen het niveau van 1929 weer terugzagen. Hetzelfde overkwam Japan vanaf 1989. Na een daling van 75% in de daarop volgende 13 jaar, volgde eindelijk een herstel, maar de NIKKEI 225 staat nu, 30 jaar later, nog steeds 25% lager dan in 1989. Ook de Japanse huizenprijzen staan nu nog gemiddeld 40% lager dan in 1989. Een irrationale juichstemming op de top van een marktcyclus is altijd een teken van het eindspel.


(ADVISORPERSPECTIVES): DE GROOTSTE BUBBEL IN BEURSKOERSEN OOIT, GEBOUWD OP HET DRIJFZAND VAN EXTREEM HOOG EFFECTENKREDIET EN VAN 'ER IS GEEN ALTERNATIEF' (TINA: THERE IS NO ALTERNATIVE). ER ZAL WEL IETS GEBEUREN (HOGERE RENTE? RECESSIE? OORLOG? EEN SCHIJNBAAR EINDELOZE EPIDEMIE?), WAARDOOR DEZE DURE MARKT ERNSTIG STRUIKELT.

(RUSSELL 3000 INDEX OF GROWTH STOCKS): 65% VAN DE BEDRIJVEN MAKEN VERLIES. MEN KAN DE MARKT EEN TIJDLANG IETS WIJSMAKEN, TOTDAT HET SPROOKJE NIET UITKOMT.

Luister naar wat de markt van US Treasuries, de meest gehate beleggingsklasse, met de hoogste 'short'-posities ooit (verkocht zonder die in bezit te hebben, met een potentieele indekking, als die niet in waarde dalen), ons te vertellen heeft. Dit is het fundament van het internationale monetaire systeem (zonder Treasuries als onderpand, geen krediet) en de markt voor het Grote Slimme Geld. Men krijgt 100% van de inleg terug op de afloopdatum en de staat heeft de macht van belastingheffing, een bedrijf niet. Daarom is het veilig. Er kan dus nooit sprake zijn van een 'bubbel'. Andere markten, zoals die van aandelen, grondstoffen en onroerend goed, hebben die garantie niet. Men moet maar afwachten, wat 'de gek ervoor geeft'. Die markten hebben wel regelmatig speculatieve bubbels, die af en toe barsten. Om maar te zwijgen over Bitcoin, die een geheime oorspronkelijke maker heeft (CIA?) en opvallende gelijkenis vertoont met een grootschalig Ponzi-schema. Pas op! Van de ene op de andere dag kan de handel stoppen, als het vertrouwen, om welke reden dan ook, vervliegt.

(Bloomberg)(Dec. '21): HET DALENDE RENDEMENT VAN DE 10-JARIGE US TREASURY, MET EEN DIENOVEREENKOMSTIGE WAARDESTIJGING. DEZE 40-JARIGE DALENDE TREND IS NOG VOLLEDIG IN TACT, ONDANKS ALLE SPOOKVERHALEN OVER INFLATIE.

Dalende rentes en dalende obligatierendementen zijn voortekenen van een zwakker economisch klimaat. Een afvlakkende rendementscurve, waarbij het rendement van korte obligaties neigt naar dat van langere obligaties, is een waarschuwing, dat economische groei zal verminderen. Rente- en rendementsstijging, plus een steile rendementscurve, waarbij het langetermijnrendement hoger is dan het kortetermijnrendement, voorspellen een economie, die juist kiplekker wordt. Dat laatste heeft het al enige tijd laten afweten, ondanks de gigantische stimuleringsmaatregelen. 

Men kan het paard naar het water brengen, maar niet dwingen om te drinken. De beleidsmakers zullen in de komende jaren ontroostbaar worden, als de, met excessieve schuld beladen, wereldeconomie, toch verslechtert. Weer een economisch herstel, dat tot ontsporing gedoemd is. In Augustus j.l. voorspelden de meeste economen een Amerikaanse economische groei in 2022 van 7.85% (Bloomberg). Amper 5 maanden later, is die schatting meer dan gehalveerd. Het wordt steeds duidelijker, dat een jaarlijkse economische groei van niet meer dan 1% in de komende 10 jaar in het vat zit.

OOK HET RENDEMENT VAN DE 30-JARIGE US TREASURY DAALT AL 40 JAAR, MET EEN DIENOVEREENKOMSTIGE WAARDESTIJGING.



(FACTSET)(1 DECEMBER, 2021): HET RENDEMENT VAN DE 30-JARIGE US TREASURY LIJKT NU NAAR BENEDEN TE ZIJN DOORGEBROKEN, MET EEN DIENOVEREENKOMSTIGE WAARDESTIJGING, IN TEGENSTELLING TOT DE ALGEMENE VERWACHTING. DIT IS ZONDER MEER HET VEILIGST IN EEN TIJD VAN DEFLATIE. HET RENDEMENT VAN STAATSLENINGEN VAN DE ANDERE ONTWIKKELDE LANDEN IS VEEL LAGER OF NEGATIEF. DAAROM TREKKEN US TREASURIES HET INTERNATIONALE GROTE GELD AAN, NET ZOALS STROOP OP EEN BOOM VLIEGEN AANLOKT.

Opvallend is, dat de termijnmarkt ('forward market') in Eurodollar Futures, verreweg het grootste futurescontract, nu opeens rekening houdt met een rentedaling, geen rentestijging. Eurodollar Futures zijn, op rente gebaseerde, Financieele Futures, op deposito's bij banken, buiten Amerika. Deze Futures worden nu 'omgekeerd' (inversion) verhandeld, wat betekent, dat de markt rekening houdt met deflatie, niet inflatie. Dit is een opzienbarende ontwikkeling! Deze Futures bevestigen de boodschap van de afvlakkende rendementscurve bij de US Treasury markt: de economie van 2022 wordt veel zwakker dan de algemene mening tot nu toe geloofde.

(N.B.: EURODOLLARS en EURODOLLARFUTURES moeten niet verward worden met de EUR/USD FX of met EURO FX FUTURES: EURODOLLARS zijn Dollars bij banken buiten Amerika (off-shore) en buiten de jurisdictie van de Amerikaanse Federal Reserve. Ontstaan na het Marshall Plan van 1948 in Europa, bestaan Eurodollardeposito's nu bij banken overal ter wereld, buiten Amerika, en hebben meestal een wat hogere rente dan 'gewone' Dollars. EURODOLLARFUTURES worden verhandeld op de CME)

 
(ALHAMBRA): DE GROOTSTE MARKT VAN FINANCIEELE FUTURES, DE EURODOLLAR FUTURES, VOORSPELT NU, DAT, IN DE NABIJE TOEKOMST, DEFLATIE WAARSCHIJNLIJKER WORDT DAN INFLATIE. DIT IS IN HET VERLEDEN EEN HELE BETROUWBARE INDICATOR GEBLEKEN. OM STIL VAN TE WORDEN!


https://alhambrapartners.com/2021/12/01/this-is-a-big-one-no-its-not-clickbait/


Geen wonder, dat de excessieve wereldschuld met torenhoge en hachelijke hefbomen, de oorzaak is van de laagste economische groei in 70 jaar. De huidige financieringslasten lijken nu weliswaar bescheiden, maar 'te veel' schuld is een rode vlag, die het vertrouwen ondermijnt. In de Griekse mythologie, had de hoogmoedige Sisyphus de Goden tegen zich in het harnas gejaagd en hij was daarom gedoemd om eeuwig een rots de berg op te duwen. Telkens als deze naar beneden rolde, moest hij opnieuw beginnen. Een absurde en oneindige situatie. Net zoals de wereldschuld, die, op een gegeven moment, bij een hoog percentage van de totale economie, tot negatieve economische groei leidt. 

DE TOTALE SCHULD VAN NEDERLAND, ALS PERCENTAGE VAN DE ECONOMIE, IS TWEEMAAL ZO HOOG ALS DIE VAN AMERIKA, DANKZIJ ALLE TOPHYPOTHEKEN. ALS DAT MAAR GOED AFLOOPT! VOORLOPIG HEEFT NEDERLAND RUIME PENSIOENBESPARINGEN, MITS DE EUROPESE UNIE BESLUIT OM DIE AF TE PAKKEN.




NEGATIEVE economische groei? Dat is het ogenblik, dat bijna iedereen alles verliest en opnieuw moet beginnen. Bent u al schuldenvrij? Niet uitstellen! Want uw kredietgever is in de volgende 'echte' crisis wellicht gedwongen om het onderpand op te eisen. Dan blijkt, dat uw 'eigen' huis een tikkende tijdbom is. Als u geluk hebt, mag u uw 'eigen' huis huren van institutionele beleggers (zoals pensioenfondsen, verzekeraars en Private Equity), die reikhalzend uitkijken naar de jaarlijkse huurverhoging. Ruim 25% van alle Amerikaanse huizentransacties in 2021 waren al voor rekening van die grote instituten.



(Bloomberg): DE AFVLAKKENDE RENDEMENTSCURVE, EEN VOORTEKEN VAN EEN ZWAKKERE ECONOMIE, HEEFT ZICH NU DRAMATISCH VERSNELD. HET RENDEMENT VAN DE KORTE TREASURY (2-JAARS) STEEG EN DAT VAN DE 10-JARIGE TREASURY DAALDE ONLANGS FLINK. DEFLATIE IN AANTOCHT?

De wereld heeft een structureel overaanbod. Er is 'te veel van alles'. De tijdelijke tekorten zijn ontstaan door de vloedgolf, de Tsunami, van geld van de kant van Centrale Banken en van de overheden (geleend 'helikoptergeld') om de Pandemie op te vangen, niet doordat productie opeens was stopgezet. Elk tekort draagt de kiem in zich van overproductie. In het begin van de jaren '20 en '70, toen er gierende inflatie was van 15% tot 20%, werden er enorme, vooral 'verborgen', voorraden opgebouwd om de prijsstijgingen voor te zijn. Maar in 1922 en in 1974 was de vraag opeens weggevallen en er volgde een kolossale economische klap. Reken maar, dat de wereld in 2022 weer te maken krijgt met overproductie en tegenvallende vraag, vooral na alle Kerstcadeautjes. De productie van computerchips, bijvoorbeeld, stijgt nu al zienderogen. De kans op een wereldrecessie is volgend jaar levensgroot. Extreme financieele hefbomen ('leverage on leverage'), zoals die van tegenwoordig, hebben in het verleden altijd een instorting tot gevolg gehad.



(REAL INVESTMENT ADVICE): TELKENS ALS DE RENTE MOET WORDEN VERHOOGD, VANWEGE INFLATOIRE DRUK, VOLGT ER EEN BEURSCRISIS. DE VOLGENDE KOMT NU OP ONS AF. MAAR DOOR HET REUSACHTIGE SCHULDENMONSTER, IS ER DIT KEER MAAR EEN KLEINE RENTESTIJGING VOOR NODIG OM EEN 'ZACHTE' LANDING UIT TE SLUITEN. DAT GAAT PIJN DOEN.

(REAL INVESTMENT ADVICE): DE FEDERAL FUNDS RATE IS DE RENTE, DIE FINANCIEELE INSTELLINGEN AAN ELKAAR BEREKENEN VOOR LENINGEN, ZONDER ONDERPAND. DIE RENTE WORDT BEPAALD DOOR DE FEDERAL RESERVE OPEN MARKET COMMITTEE (FOMC).

Uit bovenstaande afbeelding blijkt, dat de Federal Funds rate, aangepast aan het effect van de monetaire kwantitatieve verruiming (Quantitative Easing - QE), MINUS 5% is en zelfs nog negatiever, aangepast aan de inflatie. Een paradijs voor de kredietnemer, al 10 jaar lang! Maar dat gaat nu veranderen, onder druk van de hogere inflatie. Krediet is niets anders, dan het naar voren halen van toekomstige consumptiebestedingen. Als die toekomstige bestedingen niet tijdig worden 'vervangen', volgt er een economische stagnatie en malaise.

Even het geheugen verfrissen: op 20 April, 2020, daalde de olieprijs (West Texas Intermediate - WTI) van $ 17.85 naar MINUS $ 37.63. De grondstoffensector wordt, historisch gezien, gekenmerkt door ongekende pieken en dalen ('boom/bust'). Sinds 1774, zijn de grondstoffenprijzen, na aftrek van inflatie, alleen maar gedaald, met tijdelijke onderbrekingen. Dat komt, omdat men, in een hausse, vaak het gezonde verstand verliest en teveel produceert. Af en toe wordt de markt beheerst door enkele spelers, die denken de prijs te kunnen manipuleren, maar de natuur is veel sterker en die geeft uiteindelijk de doorslag.


(REAL INVESTMENT ADVICE)(VELOCITY M2 MONEY STOCK): DE OMLOOPSNELHEID VAN HET GELD (VELOCITY), OFTEWEL HET AANTAL MALEN, DAT HET GELD VAN EIGENAAR VERWISSELT, DAALT AL SINDS 1997 (24 JAAR) EN IS HET LAAGST IN RUIM 60 JAAR. DAT BETEKENT, DAT MEN STEEDS VOORZICHTIGER WORDT MET BESTEDINGEN. MEN SPAART, OMDAT MEN BEZORGD IS OVER DE TOEKOMST, OOK AL OMDAT DE VERGRIJZING VERSNELT.




(REAL INVESTMENT ADVICE)(M2 MONEY STOCK): DE STIJGING VAN DE GELDHOEVEELHEID, VOORAL VANWEGE DE PANDEMIE, IS EXPONENTIEEL HOGER GEWORDEN, MAAR WORDT GEHEEL TENIET GEDAAN DOOR DE INSTORTING VAN BOVENGENOEMDE OMLOOPSNELHEID VAN HET GELD (VELOCITY). DAAROM BLIJFT GELD EEN 'KOUDE' EN WORDT HET GEEN 'HETE' AARDAPPEL. NET ZOALS IN JAPAN IN DE LAATSTE 30 JAAR.

Staat men voor een gesloten deur? Is er niemand thuis? Geld doet meestal alle deuren open. Anders zou men ontroostbaar kunnen worden. Waar een wil is, is een weg. Waar geen wil is, is er wel een omweg. Waar onwil is, is er altijd wel een uitweg. Dat is de wijsheid van een doorzetter. Volharding en doorzettingsvermogen zijn de belangrijkste kwaliteiten voor degenen, die alles verliezen en opnieuw moeten beginnen. Als inflatie opeens omslaat in deflatie en men ontroostbaar zou kunnen worden, dan is dat nog geen ramp. Een mens lijdt dikwijls het meest door het lijden, dat hij vreest. Kortom, blijf in beweging en blijf bezig, want rust roest. Focus op wat wel goed gaat en meevalt. Want dan kan men weer verder. Het leven is vol van onverwachte wonderen.


'THE RED DOOR' (MARK EDWARDS). HET RAADSELACHTIGE LEVEN IS VAAK ONWERKELIJK EN FASCINEREND.

Velen zullen ontroostbaar en overstuur worden, als inflatie ooit omslaat in deflatie. Deflatie? Wat is dat? Een daling van het algemeen prijspeil? Deflatie volgt, als een opgeblazen luchtballon, zoals die in aandelen, grondstoffen en onroerend goed, uit elkaar spat. Of als de burgerij voorzichtig blijft en doorgaat met sparen, zoals in Japan, in de afgelopen 30 jaar. Of als het geboortecijfer, wat 50% is gedaald in de laatste 60 jaar en nu zelfs lager staat dan 90 jaar (!) geleden, maar blijft teruglopen, ver onder het vervangingspercentage van de bevolking. Of als de terugkeer naar het normale leven een illusie wordt, ondanks of juist dankzij de, al of niet gedwongen, massa-vaccinatie tegen COVID, wat de groepsimmuniteit zou kunnen uitstellen, vanwege 'anti-body dependency enhancement', ADE, een niet ongewoon verschijnsel bij alle vaccinaties:

https://www.chop.edu/centers-programs/vaccine-education-center/vaccine-safety/antibody-dependent-enhancement-and-vaccines


(LONGVIEW): WEEK 44, 2021: REEDS 36% VAN DE ZIEKENHUISOPNAMES IN DUITSLAND KOMEN VOOR REKENING VAN DEGENEN, DIE VOLLEDIG ZIJN GEVACCINEERD. SPEELT 'ADE' EEN ROL?



Ondertussen blijft de omloopsnelheid van het geld (Velocity) in de ontwikkelde landen instorten. Geld blijft een 'koude aardappel', ondanks de gigantische monetaire en fiscale maatregelen van de autoriteiten. Dat komt, omdat alleen de burgers zelf, niet de autoriteiten, geld kunnen omtoveren tot een 'hete aardappel', zoals in Zimbabwe of Venezuela, waar 'echt' geld 'uit het niets' gedrukt wordt in plaats van een activa-ruil ('asset swap' oftewel Quantitative Easing - QE), zoals in de meeste landen, aangesloten bij de Bank of International Settlements (BIS). Als er 'echt' geld wordt 'gedrukt', dan slaat de burger natuurlijk meteen op de vlucht. Geld verliest dan haar functie als ruilmiddel en ruilhandel volgt.


(ZIMBABWE): TRILJOENEN! MOOI BEHANGPAPIER.

U.S. DOLLAR INDEX (DXY): ZIT WEER IN DE LIFT.


(U.S. DOLLAR INDEX - DXY): DE AMERIKAANSE DOLLAR STIJGT AL SINDS 2008 (13 JAAR). DIT IS DE RESERVEMUNT VAN DE WERELD. DAAROM LUIDT DE MEESTE WERELDSCHULD OOK IN DOLLARS. DE MEESTE FINANCIEELE TRANSACTIES VINDEN IN DOLLARS PLAATS. 42 VAN DE 45 BELANGRIJKSTE GRONDSTOFFEN WORDEN UITSLUITEND IN DOLLARS VERHANDELD. ALS DE MONETAIRE TEUGELS WORDEN AANGETROKKEN DOOR DE AMERIKAANSE FEDERAL RESERVE ('VERKRAPPING'), DAN ZIJN ER OPEENS MINDER DOLLARS BESCHIKBAAR. DIT ONDERSTEUNT DE DOLLAR NOG MEER ALS VEILIGE HAVEN. HET PERCENTAGE VAN DE INTERNATIONALE RESERVES IN DOLLARS IS, ONDANKS ALLES, AL 40 JAAR VRIJ STABIEL GEBLEVEN (60%). 96% VAN ALLE VALUTA'S IN DE WERELD DEVALUEERDEN IN 2021 TEGENOVER DE AMERIKAANSE DOLLAR.

Amerika heeft weliswaar een betalingsbalanstekort, maar de invloed daarvan op de Dollar is beperkt. Als er geen betalingsbalanstekort zou zijn voor een land met de wereldreservemunt, dan zou de wereldeconomie instorten. Die instorting zou onvermijdelijk worden, zodra dat tekort omslaat in een betalingsbalansoverschot, vanwege de vlucht van het internationale kapitaal naar Amerika, als veilige haven, of bij toenemende handelsbelemmeringen. Het daarop volgend internationale tekort aan Dollars, zou een economische crisis, met deviezencontroles, kunnen veroorzaken, net zoals in de jaren '30. Een hogere Dollar gaat meestal, maar niet altijd, gepaard met een lagere prijs voor de edele metalen.

DE GOUDPRIJS (IN USD) IN 2020 EN 2021:



(LAPOINTE)(4 December, 2021): DE TREND IN DE GOUDPRIJS ($ 1782.00) IS NOG NAAR BENEDEN GERICHT EN LIJKT EERST DE WEERSTAND VAN $ 1680 TE GAAN TESTEN. AFGEWACHT MOET WORDEN OF DIE WEERSTAND SUCCESVOL IS.

DE LANGE TERMIJN TREND VAN DE GOUDPRIJS (BARCHART.COM) ZIET ER GERUSTSTELLENDER UIT:




DE ZILVERPRIJS (IN USD) IN 2019, 2020 EN 2021:


(LAPOINTE)(4 December, 2021): OOK DE ZILVERPRIJS IS NOG NAAR BENEDEN GERICHT EN KAN DE WEERSTAND VAN $ 18.00 TESTEN. AFGEWACHT MOET WORDEN, OF DIE WEERSTAND SUCCESVOL IS.

De edele metalen moeten beschouwd worden als een verzekering tegen het ondenkbare. Als de Eurozone ooit uitelkaar valt, vanwege de verschillen tussen Noord- en Zuid-Europa, kan hyperinflatie het gevolg zijn. Net zoals de hyperinflatie, na het uiteenvallen van Joegoslavie in het begin van de jaren '90, vanwege de verschillen tussen Servie en de andere regio's.Toen Duitsland de herstelbetalingen van de Eerste Wereldoorlog niet meer kon opbrengen, volgde de hyperinflatie van 1923. De wisselkoers van de Mark tegenover 1 Dollar was op een gegeven moment 1000 miljard:




(DAN OLIVER CHART): NAARMATE MEER LANDEN INSTABIELER WORDEN, VANWEGE DE VOLGENDE ECONOMISCHE CRISIS, ZAL DE ROL VAN GOUD EN DOLLAR ALLEEN MAAR BELANGRIJKER WORDEN.




Elk verlies heeft tijd nodig om verwerkt te worden. Soms blijft men achter met een gebroken hart en is ontroostbaar. Een schijnbaar wanhopige situatie, als een verlies leidt tot pijn en verdriet voor altijd. Gelukkig gaat het leven meestal toch verder. Het is een kwestie van vallen en opstaan. De toekomst krijgt weer kans, zodra men in staat is om vooruit te kijken. Dat valt niet mee!


Poesje MiauMiau (17 jaar oud), heengegaan op 29 September, 2021, was de onvoorwaardelijke steun, toeverlaat en partner van ondergetekende, gedurende de afgelopen 13 jaar. Zij was een meesteres in de kunst van 'kalm blijven en doorgaan' ('keeping calm and carrying on'), een typisch Engelse uitdrukking. Niets doet meer pijn, dan zo'n afscheid. Ondergetekende heeft er nog steeds een bloedend hart aan overgehouden. Men wordt, voor onbepaalde tijd, ontroostbaar.

DE WORLD HEALTH ORGANIZATION (WHO) HEEFT, PER 5 DECEMBER, 2021, NOG GEEN STERFGEVALLEN DOOR OMICRON, WELKE RONDWAART IN TENMINSTE 42 LANDEN, KUNNEN CONSTATEREN.

MEDEDELING:

COMMENTAREN ZIJN PER HEDEN UITGESCHAKELD.

BLOG-LEDEN KUNNEN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. Word lid! U bent van harte welkom. Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

Hopelijk vindt er binnenkort een Webinar plaats. De volgende Lunch/Borrel zal hoogstwaarschijnlijk moeten wachten tot 2022 of later. Een epidemie duurt meestal vele jaren en reizen is een heel gedoe.

Aan een ieder een goede gezondheid en een Goed Uiteinde toegewenst! Ondergetekende is vandaag 78 jaar geworden (Sinterklaascadeau) en kijkt uit, met een beetje geluk, naar nog vele gezonde jaren. Tot zover is alles uitstekend. Geen medicijnen en geen wandelstok.

DIEDERIK SCHMULL, 5 December, 2021, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.


dinsdag 19 oktober 2021

TE MOOI OM WAAR TE ZIJN

 

TE MOOI OM WAAR TE ZIJN


Eeuwige liefde is bijna te mooi om waar te zijn. Net zoals een vaccin, vermindert de werking daarvan, na verloop van tijd. Blinde liefde wordt vaak vervangen door vriendschap voor het leven. Ook al omdat het versieren van nieuwe partners steeds moeilijker schijnt te worden, naarmate men ouder wordt en de 'looks' verliest. Zit men goed bij kas, dan heeft men meer kans.

Eeuwige en onvoorwaardelijke toewijding en zelfopoffering van een kat of hond is zeker niet te mooi om waar te zijn. Dat is normaal! Het kan huisdieren niets schelen, hoe men eruit ziet. Maar helaas hebben zij niet het eeuwige leven en is hun gemiddelde leeftijd maar 10 tot 20 jaar. Als dan het tijdelijke met het eeuwige wordt verwisseld, is de schok daarvan verschrikkelijk. 



DE RENTE, DIE DE FEDERAL RESERVE AAN DE BANKEN BEREKENT (FEDERAL FUNDS RATE) STAAT NU WEL DEGELIJK VOOR EEN PIJNLIJKE STIJGING, VANWEGE DE VERMEENDE INFLATIEDRUK. EEN KLEINE STIJGING KAN DIT KEER VEEL HARDER AANKOMEN, WANT DE FINANCIEELE HEFBOMEN ZIJN NOG NOOIT ZO HOOG GEWEEST.


Eeuwige hoogconjunctuur is altijd te mooi om waar te zijn. Zoiets brokkelt, dikwijls ongemerkt en geleidelijk, af, na verloop van tijd. Het slimme Grote Geld wordt steeds voorzichtiger en vermindert riskante beleggingen. Tenslotte komen de 'Blue Chip'-ondernemingen aan de beurt. Zodra die voor de bijl gaan, dan wordt het 'risk-off' sentiment op de financieele markten pas goed merkbaar. Elke activa-inflatie in aandelen, grondstoffen en onroerend goed is een bubbel en tijdelijk. Dat komt, omdat de vraag vermindert bij een 'te hoge' prijs. Als men de hefboomfinanciering niet tijdig heeft teruggedraaid, dan zit men in de val.



Inmiddels lijkt de Amerikaanse economie sneller af te koelen dan verwacht: de schatting van economische groei voor het derde kwartaal van 2021 van de Federal Reserve of Atlanta (GDPNow) is al gedaald van 6.3% op 2 Augustus j.l. naar 1.2% op 15 October j.l. Rampzalig! Is de recessie misschien al begonnen?

Verder duidt de afvlakkende rentecurve (korte en lange termijn rente nagenoeg gelijk) erop, dat de economische verwachtingen voor 2022 dalen. De kans op een recessie stijgt. Als het komende jaar zo rooskleurig zou zijn, dan ligt juist een steile rentecurve (lange termijn rente hoger dan de korte termijn rente) voor de hand. Reken maar, dat de optimisten veel zenuwachtiger zijn geworden.

https://www.atlantafed.org/cqer/research/gdpnow

Volgens Professor David Blanchflower zijn de tekenen voor de komende Grote Recessie al zonneklaar:

https://www.qmul.ac.uk/media/news/2021/pr/peoples-happiness-levels-show-recession-is-coming-warns-renowned-economist-david-blanchflower.html#


Er is nu overal sprake van 'een verstrikking in de schuldenval'. De excessieve opstapeling van niet-productieve schulden heeft geleid tot steeds minder opbrengsten en steeds minder economische groei. De groei van de geldhoeveelheid (minder kredietgroei) en de omloopsnelheid van het geld (Velocity), de essentieele onderdelen van consumentenprijsinflatie, dalen al 24 jaar lang, maar die daling is in het laatste jaar versneld voortgezet. De gemiddelde consument wordt voorzichtiger en spaart bij het leven, ondanks de lage of negatieve rente. De onzekerheid over de economie en over COVID-19 is overal immers groot. Verder komt voor velen het (onzekere) pensioen in zicht.


Geen wonder, dat economische groei en consumentenprijsinflatie het laten afweten. Het vermenigvuldigingseffect van de staatsuitgaven in landen, die excessieve schuld meetorsen, is negatief. Daarom blijven de vooruitzichten van de positief renderende Amerikaanse Treasuries uitstekend, met veel lagere rendementen in het vooruitzicht en een dienovereenkomstige waardestijging. Elke rendementsstijging is een koopgelegenheid! De meeste staatsleningen van de ontwikkelde landen hebben immers een negatief rendement.


Bovendien heeft de economische afkoeling in China ernstige gevolgen voor de wereldhandel. De meesten geloven nog steeds in het sprookje van een krachtig economisch herstel aldaar. Maar China is, noodgedwongen, fundamenteel, allang, veranderd. De, met extreme schuld volbeladen, economie staat niet meer op de eerste plaats. De slinger gaat nu de richting in van de 'zuivere' leer van de Communistische partij, waarbij succes wordt afgekeurd. 'Common prosperity' kan leiden tot structurele economische stagnatie, decennialang, ook al, vanwege de wezenlijke daling van de werkende bevolking en de snelle vergrijzing.




(NORDEA): DE CREDIT IMPULSE VAN DE 3 BELANGRIJKSTE LANDEN, OFTEWEL DE KREDIETGROEI, ALS PERCENTAGE VAN DE ECONOMIE, IS HELEMAAL INGESTORT. DAT ZIET ER ONHEILSPELLEND UIT VOOR GRONDSTOFFENPRIJZEN. 'BYE BYE INFLATION!'


(Bloomberg): DE STRUCTURELE DALING VAN RENDEMENTEN VAN DE 30-JARIGE U.S. TREASURY, MET EEN DIENOVEREENKOMSTIGE WAARDESTIJGING, IS NOG VOLLEDIG IN TACT. DIT IS NIET TE MOOI OM WAAR TE ZIJN. HET MOOISTE KOMT NOG, ZODRA DE VOLGENDE CRISIS AAN DE DEUR KLOPT! RENTE, GROEI EN INFLATIE STORTEN DAN WEER IN, WAARDOOR AMERIKAANSE STAATSLENINGEN IN WAARDE ZULLEN STIJGEN.


(STOCKCHARTS): DE RECENTE STIJGING VAN HET RENDEMENT IN DE 10-JARIGE TREASURY, MET EEN DIENOVEREENKOMSTIGE WAARDEDALING, IS EEN KOOPGELEGENHEID!




(STOCKCHARTS): DE 40-JARIGE HAUSSE IN LANGERE TREASURIES (20+JAAR)(TLT, IN DE EU: IDTL) IS NOG STEEDS IN TACT. ELKE ZWAKTE LIJKT TIJDELIJK EN IS EEN KOOPGELEGENHEID. DEGENEN, DIE NU LUIDKEELS CONSUMENTENPRIJSINFLATIE ROEPEN, HEBBEN AL 40 JAAR ONGELIJK.


(HOISINGTON): NAARMATE DE STAATSSCHULD, ALS PERCENTAGE VAN DE ECONOMIE, STIJGT, VERMINDERT DE ECONOMISCHE GROEI. ELKE STIJGING IN CONSUMENTENPRIJSINFLATIE IS TIJDELIJK, TERWIJL DE RENDEMENTSDALING MEEDOGENLOOS WORDT VOORTGEZET, MET EEN DIENOVEREENKOMSTIGE WAARDESTIJGING.

De gemiddelde mens is van nature optimistisch. Dat is een voorwaarde voor overleving in een leven van vallen en opstaan. Maar als iedereen optimistisch schijnt te zijn, om welke reden dan ook, dan wordt voorzichtigheid de moeder van de porseleinkast. Dat is niet voor niets een van de vier voornaamste deugden, naast rechtvaardigheid, sterkte en matigheid.

Optimisme is bijna niet te stuiten, als men veel verdient of opeens de gelukkige winnaar wordt van een loterij. De verleiding is groot om dat geluk te verwarren met de vermeende genialiteit van zichzelf. Daarom is, na enige jaren, 70% van zulke winnaars, net zoals dronken zeelieden ('drunken sailors'), platzak ('blut') en wordt 30% uiteindelijk failliet verklaard. Slechts 30% van deze geluksvogels weet hun hoofd koel te houden!

https://www.lovemoney.com/gallerylist/64958/lottery-winners-who-blew-the-lot

Na 12 jaar van stijgende beurskoersen en huizenprijzen, is het geen wonder, dat de huidige hausse beschouwd wordt als een loterij zonder nieten. Is er geen economische cyclus van opgang en neergang meer? Kent speculatie echt geen grenzen meer? Kan fundamentele overwaardering eeuwig worden genegeerd? Dat klinkt te mooi om waar te zijn! De lage of negatieve rente en al het extra geld van de overheid als gevolg van de pandemie hebben geleid tot een beleggingsbeleid van 'er bestaat geen alternatief' ('there is no alternative' - TINA). Bijna iedereen haat obligaties en kasgeld ('cash is trash'). Het ene spookverhaal over inflatie volgt immers na het andere. Bijna iedereen is daarom speculatief bezig. Totdat de droom verandert in een nachtmerrie en de hel losbreekt, na de zoveelste 'melt-up'. Niet meedoen! Beleg uitsluitend defensief in kwaliteitsaandelen, met betrouwbaar dividendrendement, in kwaliteitsobligaties en in solide staatsleningen met herbelegging van alle inkomsten. Laat die bui maar komen!



(DENT): IN DE KOMENDE 3 JAAR, VALLEN VERSCHILLENDE FINANCIEELE CYCLI SAMEN, EEN ZELDZAAM FENOMEEN. ZOU DIT KUNNEN BETEKENEN, DAT DE KOMENDE DECENNIA ERGER WORDEN DAN DE VORIGE GROTE DEPRESSIE IN DE JAREN '30? CYCLI ZIJN DE AANDACHT WAARD, WANT ALLES EN IEDEREEN HEEFT EEN CYCLUS. WEES DAAR MAAR ZEKER VAN!


(IMF): DE INFLATIE, VEROORZAAKT DOOR DE TEKORTEN IN DE TOELEVERINGSKETEN, IS VAN VOORBIJGAANDE AARD. DAT KOMT, OMDAT DE OMLOOPSNELHEID VAN HET GELD (VELOCITY) EN DE GROEI VAN DE GELDHOEVEELHEID (GEEN KREDIETGROEI) BLIJVEN DALEN IN TEGENSTELLING TOT DE INFLATOIRE JAREN '70. (95% VAN HET GELD WORDT DOOR HET BANKWEZEN TEVOORSCHIJN GETOVERD IN DE VORM VAN LENINGEN).

Solide obligaties hebben een vaste coupon en een vaste afloopdatum. Daarom wordt een obligatiebelegging gezien als veilig. Aandelen, grondstoffen en onroerend goed ontberen die zekerheid en worden daarom gezien als riskant en speculatief. Die laatste activa zijn afhankelijk van 'wat de gek ervoor geeft'. Historisch gezien, is hogere economische groei, die gepaard gaat met lagere koopkracht, oftewel inflatie, funest voor obligaties en kasgeld. Maar andere activa gaan dan gewoonlijk omhoog, zoals cacti gedijen in de volle zon.

Tot voor kort stegen de waarderingen van risicoloze (obligaties) en riskante (aandelen, grondstoffen en onroerend goed) activa tegelijk. Maar dit touwtrekken lijkt, op korte termijn, te zijn beslist in het voordeel van riskante activa. De 'melt-up' in alles! Hoe lang nog? Plaats uw inzet! Faites vos yeux! Place your bets now! Economische groei of stagnatie? Inflatie, deflatie of stagflatie? Hogere of lagere omloopsnelheid ('velocity') van het geld? Wedden, dat het schildpad het, op den duur, weer wint van de haas? Wacht maar - just you wait.



(BLOOMBERG): CONSUMENTENPRIJSINFLATIE VAN TEGENWOORDIG IS WELISWAAR GESTEGEN, MAAR NIET TE VERGELIJKEN MET DIE VAN DE JAREN '70. ALS DE ECONOMIE VERDER AFKOELT, IS DE VREES HIERVOOR (WEER) VOORBARIG.

Een eeuwig soepel monetair beleid van lage rente en hogere groei in de geldhoeveelheid is te mooi om waar te zijn. Geen Centrale Bank kan hogere inflatie negeren, noch de kans op een valutacrisis. Opeens moeten de monetaire teugels dan worden aangetrokken. Dat gaat vaak niet geleidelijk. Soms is de harde hand onvermijdelijk, ondanks de dreiging van hogere energieprijzen, bezuinigingen en belastingverhogingen. Dat wordt straks heel lastig!

Dat zou het einde betekenen van het sprookje van een 'eeuwige' economische hoogconjunctuur. De meesten denken, dat Centrale Banken hun lot in eigen hand hebben. Maar in het verleden hebben zij geen enkele recessie of Crash kunnen voorkomen, omdat zij, op een gegeven moment, geen kant op kunnen. Elke bubbel barst daarom, vroeg of laat. 

Maar als de bubbel barst, zoals tussen 2000 en 2002 en weer tussen 2007 en 2009, toen de beurskoersen met 50% instortten, kon het, daarop volgende, agressief verruimende monetaire beleid van de Amerikaanse Federal Reserve dat niet tegenhouden. Elke bubbel trekt een wissel op de toekomst en daar helpt geen moedertjelief aan. Een onverstandig beleggingsbeleid in activa met beperkte verhandelbaarheid, met schijnbaar hogere rendementen, zoals rommelobligaties ('High Yield') of Private Equity, wreekt zich dan meedogenloos. Alles wordt 'bevroren' tot normalere tijden terugkeren. Dan is kasgeld, vooral in USD, geen afval meer, zoals nu!



DE SCHULDENDIENSTBETALINGEN VAN DE KREDIETNEMER ZIJN, DOOR DE LAGE RENTE, WELISWAAR VEEL LAGER DAN VROEGER, MAAR DAT IS MISLEIDEND. ALS SCHULD GROTENDEELS NIET PRODUCTIEF IS (NIET VOLDOENDE INKOMSTEN OM RENTE EN AFLOSSING TE BETALEN), DAN LOOP HET, NA VERLOOP VAN TIJD, TOCH SPAAK. KREDIETNEMERS MOETEN NU, MEER DAN OOIT, EENS IN DE SPIEGEL KIJKEN. IN DE VORIGE GROTE DEPRESSIE WERD ALLE KREDIET GEWOON OPGESCHORT. STEL JE EENS VOOR! NEE, GEEN ENKELE 'GREAT RESET' ZAL ENIGE UITKOMST KUNNEN BIEDEN. KREDIETNEMERS HEBBEN HUN EIGEN LOT GEWOON NIET MEER IN EIGEN HAND. ZIJ WORDEN DE SPEELBAL VAN DE KREDIETGEVERS.

De huidige, extreem hoge, waardering van de S&P 500 index, de belangrijkste aandelenindex ter wereld, is 3.4 maal zoveel als historische maatstaven (Hussman). Natuurlijk is dat te danken aan een extreem lage rente en een uiterst soepel monetair beleid. Maar die waardering is gebaseerd op toekomstige verwachtingen, die een slag in de lucht zouden kunnen blijken te zijn. De toekomst is meestal veel minder rooskleurig dan verwacht. Voorgaande bubbels, waar beleggers euforisch waren, zoals die van 1905, 1929, 1965 en 2000, werden gevolgd door langdurige perioden van negatieve reeele koersopbrengsten. Soms wel decennialang! Heeft men de huidige risico's voldoende afgedekt, voordat het te laat is? Wees voorbereid!



(BOFA): NOG NOOIT HEEFT MEN ZICH ZO BLOOTGESTELD AAN  PEPERDURE RISKANTE ACTIVA. EINDIGT DIT WEER IN TRANEN?



(SNOOPY)

MEDEDELING: Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. Word lid! U bent van harte welkom. Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

Hopelijk vinden er binnenkort enkele Webinars plaats. De volgende Lunch/Borrel zal hoogstwaarschijnlijk moeten wachten tot 2022 of later. Een epidemie duurt meestal 2 of 3 jaar, ondanks de eventuele, al of niet gedwongen, massa-vaccinatie.

Aan een ieder een goede gezondheid en veel succes toegewenst tijdens de komende financieele, economische en politieke storm!

DIEDERIK SCHMULL, 19 October, 2021, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.





woensdag 29 september 2021

IN MEMORIAM (29 September, 2021) - POESJE MIAUMIAU (17 JAAR)

 

POESJE MIAUMIAU (17 jaar): In MEMORIAM

29 September, 2021, + : RUST IN VREDE. REST IN PEACE.

RUST ZACHT. BEDANKT VOOR ALLES. DE DOOD KAN ONS NIET SCHEIDEN.

WAT EEN ONVERWACHT WONDER WAS JIJ IN MIJN LEVEN, 13 JAAR LANG!


GOEDE REIS!


DIEDERIK SCHMULL


Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.


+++

vrijdag 13 augustus 2021

DE REIS NAAR NERGENS

DE REIS NAAR NERGENS

Men moet zeker niet strak vasthouden aan de algemene mening over de toekomst. De algemene mening heeft een geschiedenis van de ene misser na de andere. Dus het wordt echt oppassen geblazen, als bijna iedereen gelooft in dezelfde toekomst. Een grote mate van consensus is een reis naar nergens. 

Elke bubbel barst. Ook de huidige bubbel! Maar niemand kan voorspellen, hoe groot die bubbel wordt. Markten zijn tot alles in staat. Menselijke hebzucht en dwaasheid kennen nu eenmaal geen grenzen, als men eenmaal de angst heeft om de boot te missen. Gezond verstand is bij een kuddegeest immers ver te zoeken. Daarom is het steeds weer terug bij af, zodra de pudding in elkaar zakt. Ook de reden, waarom de muziek opeens stopt, is bijna niet te voorspellen. Maar vertrouwen in de voortzetting van de trend kan onverwachts omslaan. Zonder vertrouwen, wordt het weer een reis naar nergens. Een beeld zegt meer dan 1000 woorden:

(MasterTrader): WERELDAANDELENKOERSEN SINDS 1500! MAAR DE STIJGENDE WIG ('RISING WEDGE') VAN DE LAATSTE 90 JAAR, ZIET ER WEINIG HOOPVOL UIT. UITEINDELIJK BREKEN DE KOERSEN NEERWAARTS UIT DE WEDGE, WAARNA DE DALING WORDT DOORGEZET. STAAT HET ONDENKBARE IN DE HUIDIGE WINTER VAN KONDRATIEFF TE GEBEUREN?

Zonder een enorme hausse, volgt er geen Crash van 90%. Zo'n hausse vond o.a. plaats in Japan van 1975 tot 1990, met een hoogtepunt in December, 1989. De Japanse aandelenindex (Nikkei 225) steeg in die 15 jaar met 1000%, oftewel tienmaal. Japan werd destijds beschouwd als de voornaamste mededinger en uitdager van Amerika. China stond toen nauwelijks op de radar van internationale beleggers. Slechts een enkeling zag de daarop volgende Crash in Japan aankomen:



'ECONOMISTS BELIEVE THE COMING DECADE WILL BE A GOLDEN ERA' (26 December, 1989).

Maar in de daarop volgende 10 jaar, daalden de Japanse beurskoersen met 90%. Ondertussen zijn die beurskoersen in de afgelopen 20 jaar weer bijna omhoog gekrabbeld naar het niveau van 30 jaar geleden. Dat niveau is, na aftrek van inflatie, toch nog veel lager dan 30 jaar geleden. Bovendien is er al decennialang sprake van onafgebroken, weliswaar milde, deflatie, ondanks gigantische monetaire superstimuleringen. Tegelijkertijd staan de gemiddelde Japanse huizenprijzen, na aftrek van inflatie, nog steeds bijna 50% lager dan 30 jaar geleden. Dat was nog eens een reis naar nergens!



(WIKIPEDIA): NIKKEI 225 BEURSINDEX


(CEICDATA): THE REAL JAPANESE RESIDENTIAL PROPERTY INDEX

Na de gigantische beurshausse in Wall Street tussen 1921 en 1929, zag bijna niemand de Crash en de daarop volgende economische depressie aankomen. De irrationaliteit van de gemiddelde belegger was er de oorzaak van, dat men blind was voor de ongelofelijke risico's van hefboomfinanciering. Zelfs Professor Irving Fisher van Yale University stelde in de New York Times van 16 October, 1929, een week voor de Grote Crash, dat de beurskoersen een permanent hoog niveau hadden bereikt:

https://www.nytimes.com/1929/10/16/archives/fisher-sees-stocks-permanently-high-yale-economist-tells-purchasing.html


Maar opeens, schijnbaar uit het niets, schudde de wereld op zijn grondvesten: op 24 October, 28 October en 29 October, 1929, volgden respectievelijk Black Thursday, Black Monday en Black Tuesday. De ellende bleef voortduren tot 8 Juli, 1932, toen de Dow Jones Index liefst 89.2% was gedaald! Het torenhoge effectenkrediet deed de bezittende klasse helemaal de das om. Bijna iedereen moest toen opnieuw beginnen. De zogenaamd almachtige bankiers, met hun aandelenaankopen, en de Federal Reserve, konden deze ramp toch niet voorkomen. De Amerikaanse economische groei stortte in met ruim 50%, de werkloosheid steeg tot katastrofale proporties (25%+), de lonen liepen 42% terug en de wereldhandel zakte 65% in elkaar.





(STOCKCHARTS)(DOW JONES INDEX: 1920 - 1940): TIJDENS DE PERIODE VAN 1921 - 1929, SCHOTEN DE BEURSKOERSEN IN WALL STREET OMHOOG MET 600%. HET LIEP DESTIJDS HELEMAAL UIT DE HAND, OMDAT DE FEDERAL RESERVE DE MONETAIRE TEUGELS NIET TIJDIG DURFDE AAN TE HALEN.

Als de FEDERAL RESERVE in 1927 al de monetaire teugels geleidelijk had aangehaald, dan hadden de Crash van 1929 en de daarop volgende economische depressie van de jaren '30, waarschijnlijk voorkomen kunnen worden. In de praktijk echter, is een zachte landing, na zo'n 'Coup de Whiskey' , oftewel extra monetaire verruiming, (Benjamin Strong, FED of New York, 1914 - 1928) 'wishful thinking'.

Een exponentieele, parabolische, nominale trend omhoog in activa, zoals beurskoersen en prijzen van grondstoffen en onroerend goed, is angstaanjagend. Die angst kan enigszins worden getempered, door de prijzen af te zetten in de logarithmische schaal of zelfs de trend ongedaan te maken ('detrending') om andere patronen te ontdekken. Maar het is duidelijk, dat de excessieve totale schuld, als percentage van de economie, die nu hoger is dan in 1929, zonder meer een tijdbom is, die geduldig wacht om ontploft te worden.

Na de onvermijdelijke ontploffing, volgt DEFLATIE. Alleen de Amerikaanse Dollar (80% van de wereldschuld is in Dollars, wat dus een baisse-positie inhoudt op de Dollar, omdat men erop speculeert, dat de Dollar zal dalen) en Amerikaanse Treasuries (lagere rendementen met een dienovereenkomstige waardestijging) zullen dan in deze ernstigste crisis ooit, als 'veilige havens', kunnen overleven. Amerikaanse Treasuries zijn het voornaamste onderpand voor het wereldkredietsysteem. De recente cijfers van 'forse' inflatie, waar men zich nu zo druk over maakt, en ook die van 'forse' economische groei, zullen het hoogst blijken voor de komende decennia. U mag nu even ademhalen!

Ook Fysiek Goud zal niet ongehavend blijven, omdat er een totale uitverkoop van alles zal plaatsvinden door alle debiteuren. Maar Goud is een essentieel onderdeel van de reserves van de Centrale Banken en haar rol in het financieele systeem kan later alleen maar groter worden. Dat appeltje voor de dorst is een verzekering, zolang het nog legaal is. In het verleden was het bezit van Goud, het ultieme geld, vaak strafbaar. Er stond soms de doodstraf op, wat vroeger werd beschouwd als goedkoper dan een langdurige gevangenisstraf. Overigens komt de doodstraf, ook voor minderjarigen, nog steeds regelmatig voor in talloze landen, voor talloze misdaden (Human Rights Watch).


(NORTHMANTRADER.COM)(JULI, 2021): DE WILSHIRE 5000 TOTAL MARKET INDEX BEVAT 3,492 AANDELEN (2019), OP BASIS VAN HUN MARKTKAPITALISATIE (BEURSWAARDE). DEZE RAKET OMHOOG KEERT STRAKS WEER TERUG OP AARDE. REKEN MAAR!


(GALACTRIC TRADER): S&P 500 AANDELENINDEX (NOMINAAL)


DE S&P 500 AANDELENINDEX (LOGARITHMISCH)


DE S&P 500 AANDELENINDEX ('DETRENDED'): ONLANGS UITGEBROKEN BOVEN DE STAND VAN 10 JAAR GELEDEN...

DE S&P 500 AANDELENINDEX, GECORRIGEERD VOOR INFLATIE, MAAR MET 'EXPONENTIAL REGRESSION', DIE DE NON-LINEAIRE, ACCELERERENDE TREND LAAT ZIEN. EEN TREND, DIE STEEDS SNELLER TOENEEMT IS ONHOUDBAAR EN LEGT DE KIEM VOOR EEN DIEPE CRISIS: EEN REIS NAAR NERGENS!

Bijna iedereen heeft tegenwoordig de illusie, dat een economische recessie onmogelijk is geworden, dat elke beurscorrectie tijdelijk zou zijn en dat waarderingen er niet meer toe doen in een tijd van lage of negatieve rente en schijnbaar eindeloze liquiditeiten, dankzij een extreem soepel monetair beleid. De geschiedenis leert ons, dat speculatieve beleggers wel degelijk opeens de kous op de kop krijgen en dat het dit keer niet anders zal zijn, wat de reden daarvan ook is.

De beursveteraan, Jeremy Grantham (GMO) slaat de spijker op zijn kop met 'THE LAST DANCE':


Overdreven hefboomfinanciering geeft menige belegger de nekslag. De 'family office' ARCHEGOS, met activa ter waarde van $ 20 miljard, maar met een hefboom van minstens 5 maal, vanwege talloze derivaten, die minder marge-storting vereisen, was eerder dit jaar, als sneeuw voor de zon, in slechts 2 dagen, verdwenen, toen de markt draaide. Enkele 'prime brokers', die krediet hadden verstrekt, verloren $ 10 miljard. Maar de sector 'family offices' van vermogende families bezitten, naar schatting, $ 6000 miljard aan activa, waarvan de hefboomfinanciering vrij onzichtbaar is. Dat laatste is nu overal het geval, omdat discipline ver is te zoeken in deze tijd van teugelloze speculatie: 'only when the tide goes out, do you discover who's been swimming naked' (Warren Buffett).

Peperdure waarderingen zijn uiteindelijk funest voor beleggingsresultaten. Het totale rendement, inclusief dividenden, van de S&P 500 index, de belangrijkste aandelenindex ter wereld, was minder dan dat van risicoloze Amerikaanse Treasuries van 1929 - 1947, van 1966 - 1985, en van 2000 - 2013. De reis naar nergens voor riskante en speculatieve activa, die geen vaste coupon of vaste afloopdatum genieten! De typische speculant boekt nu eenmaal tijdelijke winst en eindigt op verlies. Een langdurige beurshausse wordt altijd gevolgd door een frustrerende en grote neergaande markt. Er is nooit een 'free lunch'! Er is ook nooit een 'nieuw tijdperk' ('new era'). De uitvindingen van de jaren '20, zoals televisies en scheerapparaten, voorkwamen niet de economische malaise van de jaren '30.

De huidige aandelenwaarderingen zijn het hoogst ooit. Mochten die waarderingen onverhoopt dalen naar hun hoogtepunt van de bubbel in 2000, dan zouden de komende 10 jaren geen enkele winst opleveren! Lage of negatieve rente kan torenhoge waarderingen niet rechtvaardigen, want het onnatuurlijke renteklimaat is juist een weergave van de bange tijden, die in het verschiet liggen. Als de rente laag of negatief is, vanwege lage economische groei, dan is een hogere beurswaardering niets anders dan zout in de wonden strooien. De algemene mening oftewel de kuddegeest zit op het verkeerde spoor en zal straks van een koude kermis thuiskomen, want overwaardering wreekt zich altijd.

De economische groei is in de laatste 20 jaar veel minder geweest dan de voorafgaande 20 jaar, laat staan die van de jaren '50 en '60. Dus de opkrikking van de beurswaarderingen door middel van 'financieele engineering', zoals inkoop van eigen aandelen of fusies en overnames, betekent gewoon dat de beleggingsresultaten in de toekomst enorm zullen tegenvallen. De waarderingen zijn gebouwd op drijfzand.

De duizenden miljarden, die te danken zijn aan de tijdelijke monetaire en fiscale stimuleringsmaatregelen, moeten niet beschouwd worden als kasgeld, dat de beurs omhoog zal blijven stuwen. Die gigantische liquiditeiten moeten worden afgezet tegen de kolossale overheidstekorten, die door de COVID-epidemie zijn ontstaan en zullen moeten worden weggewerkt. Er bestaat een natuurwet, dat 'evenwicht' altijd terugkeert, ook al ziet men daar tegenop.

Bovendien is er, bij peperdure beurskoersen, geen ruimte voor teleurstelling, als kasstromen en winsten onverhoopt zouden tegenvallen. Slechts een handjevol aandelen van de S&P 500 index maken tegenwoordig de dienst uit, net zoals in 1929, net voor de Grote Crash. Een 'geconcentreerde', in tegenstelling tot een 'brede', marktbeweging is altijd een rood licht voor ervaren beleggers: het is een duidelijk teken van kruipende risico-aversie. Maar als er twijfels beginnen te rijzen, als bijna iedereen al 'in de markt zit', dan zijn er bijna geen potentieele kopers meer over! Wil men opeens misschien andere potentieele verkopers voor zijn? Als de kopers zouden wegvallen, dan komt men in de kou te staan.

De huidige Amerikaanse beurswaarderingen stellen die van 1929 en ook die van 2000 in de schaduw. Zodra dat doordringt tot de kritiekloze massa oftewel de goegemeente, dan zakken de aandelenkoersen als een baksteen in elkaar. Een historische verticale instorting zal dan plaats vinden, die, zoals gewoonlijk, tijdelijk wordt opgevangen door degenen, die het vangen van vallende messen niet schuwen. Maar dit keer zal het verlies niet meer automatisch worden goedgemaakt, want de reis naar nergens is dan in volle gang.

Na de Grote Financieele Crisis van 2008, begonnen de 'geniale' Centrale Bankiers te experimenten met een gestoord monetair stimuleringsbeleid van nul- en negatieve rente. Elke natuurlijke prijsstelling in de markt werd toen uitgeschakeld. Denk nu maar niet, dat zo'n beleid nooit meer kan worden teruggedraaid. Dat laatste is, voor ingewijden, 'stiekem' al begonnen. Dat was de reden van de recente 'onverwachte' daling in rendementen van U.S. Treasuries, met een dienovereenkomstige waardestijging. De slimme markt van Treasuries laat doorschemeren, dat de economische groei in de komende 6 maanden zo'n 75% lager zal uitvallen dan verwacht!

Het voornaamste gevolg van de monetaire stimulering van Centrale Banken, door middel van kwantitative verruiming ('quantitative easing' - QE), is, dat er een stapel geld is ontstaan, die niets oplevert (nul-rente) en een 'hete aardappel' is geworden voor degene, die dat in handen krijgt. Deze stapel geld hangt niet zomaar 'boven de markt', maar doet meteen mee, zodra een Centrale Bank die beschikbaar stelt, en iemand moet die vasthouden. Men kan blijven zitten op die hete aardappel of men kan ermee speculeren. Mocht die speculatie opeens niet meer winstgevend zijn, dan wil niemand meer zo'n 'hete aardappel' en heeft de voortzetting van die QE geen zin meer. Daarom kan QE tot een abrupt einde komen en is een historische Crash een feit. Het was weer een reis naar nergens. Bent u er nog?


(StLouisFED): De explosie in de Monetaire Basis (Monetary Base), die, vroeg of laat, aan banden moet worden gelegd. Als dat niet geleidelijk gebeurt, dan volgt er vanzelf, zomaar uit het niets, een geweldige aardbeving.




(HERBLOCK)(5 December, 1930): THE PHILANTROPIST

MEDEDELING: Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. Word lid! U bent van harte welkom. Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

Hopelijk vindt er binnenkort een Webinar plaats. De volgende Lunch/Borrel zal hoogstwaarschijnlijk moeten wachten tot 2022 of later. Een epidemie duurt meestal 2 of 3 jaar, ondanks eventuele en al of niet gedwongen massa-vaccinatie.

Aan een ieder een goede gezondheid en een goede zomer toegewenst!

DIEDERIK SCHMULL, 13 Augustus, 2021, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.