VAN PEPERDUUR TOT SPOTGOEDKOOP

VAN PEPERDUUR TOT SPOTGOEDKOOP

Activa worden pas spotgoedkoop, als men echt in zak en as zit. Maar tegenwoordig kan het niet op. De ene dure meevaller volgt op de andere. Het feest blijft maar doorgaan. Hogere rentes en de indamming van liquiditeiten (quantitative tightening - QT) hebben de markten, tot nu toe, nog niet mogen deren. Sommigen hebben het al over een nieuwe Bullmarkt, een nieuwe structurele opgaande trend! Net zoals trouwens het geval was op het hoogtepunt van vorige cycli van 1929, 2000 en 2008, waarna een ernstige economische crisis 'onverwacht' plaatsvond. Het aantal aandelen, dat stijgt, wordt steeds kleiner, wat een ernstige waarschuwing is voor het komende einde van de goede economische tijden. De Bullmarkt in de S&P 500 index sinds 2010 (13 jaar) was al de langste in de geschiedenis.

(HUSSMAN) - DE BEURSWAARDE VAN NIET-FINANCIEELE ONDERNEMINGEN TEN OPZICHTE VAN FINANCIEELE ONDERNEMINGEN. DIT WORDT BESCHOUWD ALS DE MEEST BETROUWBARE INDICATOR VOOR HET KOERSRENDEMENT OP LANGE TERMIJN. DEZE INDICATOR STAAT NU BOVEN DIE VAN 2000! DE KOMENDE TERUGVAL IN DE BEURSKOERSEN ZOU WEL EENS SCHOKKEND KUNNEN WORDEN. 

Maar zoiets wil men toch helemaal niet horen. De moderne mens is immers stukken slimmer geworden. Men leeft nu veel langer en is veel rijker dan vroeger, terwijl men veel minder behoeft werken. Herinnert u zich nog de invoering van de 40-urige werkweek van 5 dagen in de jaren '50? Dat had veel voeten in de aarde! Niets doen en toch betaald worden? Wat een dijkbreuk was dat! Tegenwoordig is een 36-urige, of zelfs een 32-urige werkweek de norm, ondanks de financieele uitdaging. Zelfs een leven zonder werken, met een gegarandeerd inkomen, is in zicht! Want men wordt erop voorbereid, dat de mensheid op den duur wordt vervangen door hele begaafde machines (AI). Wordt de mensheid misschien overbodig? Dat is even slikken!

De markten zijn nu eenmaal tot alles in staat, ongeacht de mogelijk harde realiteit. De gevoelens en emoties van een mens worden vaak heen en weer geslingerd. Dit doet denken aan een geestesstoornis. Maar de onheilspellende trend neemt uiteindelijk toch de overhand. 'Himmelhoch jauchzend - zu Tode betruebt' ('Up one minute, down the next'). De afstraffing na een hausse is aanzienlijk. Daarom is vroegtijdige voorbereiding daarop van levensbelang. De angst om de boot te missen ('Fear of missing out - FOMO') is een killer, vooral als dat gepaard gaat met excessieve hefboomfinanciering. Bent u ook misleid door het afsluiten van een tophypotheek? De huidige hausse, vooral die in de Amerikaanse markten, stelt de Dot-Com hausse van 2000 in de schaduw. Die enorme hausse van 1995 tot 2000 (NASDAQ index plus 582%) leidde tot een verlies van 75% voor het gemiddelde technologie-aandeel in de daaropvolgende 2 jaar. Dat was even slikken!

(THECHARTSTORE) - DE S&P 500 INDEX, NA AFTREK VAN INFLATIE, STAAT NA 94 JAAR NIET HOGER DAN IN 1929, NA AANPASSING AAN DE GROEI VAN DE GELDHOEVEELHEID (M2). IS 150 JAAR VAN KOERSWINSTEN EEN SPEL VAN ROOK EN SPIEGELS ('SMOKE & MIRRORS') GEWEEST?

Na een koortsachtige beurshausse, volgt een langdurige periode van geen of zelfs negatief rendement. Zo'n periode duurt soms minstens 5 of 10 jaar. Maar na de beurshausse van de Japanse Nikkei 225 index van liefst 24 jaar (1965 - 1989), staat deze leidende beursindex sindsdien, 34 jaar later, nog steeds beneden dat hoogtepunt van 1989!

 

(NIKKEI 225 INDEX) - ZELFS NA 34 JAAR, STAAT DE JAPANSE BEURSINDEX NOG BENEDEN HET HOOGTEPUNT VAN 1989.

(KATUSA) - DE VERHOUDING VAN DE WAARDE VAN  GRONDSTOFFENPRIJZEN TEGENOVER BEURSKOERSEN IS HISTORISCH GEZIEN LAAG. INTERESSANT! DAT BETEKENT ECHTER NIET AUTOMATISCH, DAT GRONDSTOFFEN IN PRIJS ZULLEN STIJGEN. HET KAN ZIJN, DAT BEURSKOERSEN MET 50% DALEN, WAARDOOR HET PLAATJE ER WEER ANDERS UITZIET. BOVENDIEN HEBBEN AANDELEN VAAK EEN DIVIDEND. EEN DIVIDENDRENDEMENT IS OP LANGE TERMIJN UITERST BELANGRIJK VOOR HET TOTALE RENDEMENT VAN EEN BELEGGING. GRONDSTOFFEN ONTBEREN ZO'N STOOTKUSSEN EN ZIJN DAAROM MOEILIJK TE WAARDEREN. VANDAAR DE STEEDS TERUGKERENDE BOOM/BUST CYCLUS, WAT ONGESCHIKT IS VOOR DE GEMIDDELDE BELEGGER.

Als alles in de uitverkoop is, dan zijn er pas unieke kansen voor moedige beleggers. Zulke beleggers hebben die kansen geduldig afgewacht met voldoende geldmiddelen of kasequivalenten, zoals kortlopende staatsleningen, waardoor zij kunnen toeslaan, als de meesten hun wonden likken en steen en been klagen. Geduld is een schone zaak, maar in onze maatschappij helaas een zeldzaam goed!

Geduld is het vermogen om bevrediging uit te stellen. Het is gebleken, dat geduld goed is voor de gezondheid. Men raakt minder verslaafd aan wat schadelijk is voor het lichaamsgestel. Men moet nooit het idee hebben, dat men altijd tijd tekort komt, behalve als het soms erop aankomt. Daarom moet geduld worden aangeleerd. Ongeduld is een vorm van woede (Jacquelyn Ferguson), waar de schuld wordt gegeven aan een ander. Ga conflict dus uit de weg. Wachten is zo natuurlijk als de seizoenen. Om te kunnen planten, moet men wachten op goed weer. Maar lange termijn beleggers moeten juist wachten op slecht weer!

Verder is een volgzame mentaliteit ('kuddegeest') menselijk, maar funest. Zonder een eigen oordeel de massa volgen, leidt tot veel onheil. Hopelijk vertrouwt men het niet ('smell a rat'), voordat het te laat is. Het duurt soms heel lang, voordat men deze noodzakelijke beleggersmentaliteit onder de knie heeft.

DIEDERIK SCHMULL, 26 December, 2023, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.

 MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F. OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD.

WELGEMANIERDHEID STAAT OP DIT BLOG VOOROP IN VERBAND MET MOGELIJKE AANSPRAKELIJKHEID VOOR REACTIES.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

UP, UP AND AWAY! REALLY? OF KEERT DE WAL HET SCHIP?

(SCHMULL) - MEET, GREET & HAPJE ETEN --- 26 JANUARI, 2024. KOMT U OOK?

 (SCHMULL) - MEET, GREET & HAPJE ETEN —  26 JANUARI, 2024

Cafe BLOOKER, Amstelplein 4, AMSTERDAM

https://www.blooker.nl/

Komt u ook gezellig bij ons aanschuiven? RESERVEER NU!

THEMA —  MOET HET ERGSTE NOG KOMEN?

VOOR NADERE GEGEVENS, ZIE HIERNAAST

DE WONDEREN ZIJN DE WERELD NOG NIET UIT

DE WONDEREN ZIJN DE WERELD NOG NIET UIT 

De wereldgeschiedenis wordt gekenmerkt door ongekende pieken en dalen. Dat is te danken aan een wirwar van oorzaken. Momenteel valt de wereldeconomie mee, ondanks de scherpe rentestijging van de laatste 18 maanden. Talloze factoren spelen een rol. Maar het vertragingseffect van elk monetair beleid wordt meestal onderschat. Zal de wereld de dans ontspringen van een recessie, die allang boven haar hoofd hangt? De wonderen zijn de wereld nog niet uit, maar dat lijkt te mooi om waar te zijn.

Natuurlijk moet de recente daling van de wereldwijde inflatie gevierd worden. Maar we zijn er nog lang niet. Er zijn nog te veel onduidelijkheden over de duurzame trend. Het kan zijn, dat de gemakkelijkste fase van de inflatiebestrijding pas achter de rug is. Het is nog veel te vroeg om te kunnen zeggen, dat de missie is volbracht. Daarom lijkt alle speculatie over een mogelijke rentedaling voorbarig.

Zoltan Pozsar (ex- U.S. Treasury, ex- Federal Reserve, ex- IMF, ex- Credit Suisse) wijst erop, dat de inflatie dit keer voorlopig blijft rondwaren. Een leerzaam interview met hem staat hieronder --

https://ecaef.org/new-portfolio-allocation/

De daling van de inflatie- en rentetrend van de laatste 40 jaar is sinds 2020 verleden tijd. De vraag rijst, hoelang deze trend voorlopig nog blijft stijgen. De vorige rente- en inflatiestijging tussen 1946 en 1981 duurde liefst 35 jaar! De overeenkomsten van de huidige gang van zaken met die van de vorige rente- en inflatiecyclus zijn ronduit frappant. Niemand weet de toekomst en geschiedenis is slechts een beperkte leidraad voor, wat er voor ons ligt, maar toch moet men nu rekening houden met het ondenkbare. Rente en inflatie zullen voorlopig, met tijdelijke onderbrekingen, blijven tegenvallen, totdat het systeem breekt. Daarna maakt deflatie, geduldig, haar opwachting.

De wereld is inmiddels drastisch veranderd. De wereldschuld, als percentage van de economie, is excessief, zeker bij een hogere rente. Maar de toename daarvan is nog steeds exponentieel. Afvlakking van de economische groei en vergrijzing verminderen de kans op een goede afloop. Stel eens voor, dat de economie ooit in de achteruit versnelling gaat! Al staat de wereld op zijn kop, we komen er altijd wel weer bovenop. De mens past zich nu eenmaal aan. 

Extrapoleren, oftewel het doortrekken van een bepaalde ontwikkeling, is riskant en mogelijk fataal. Tegenwoordig neigt de consensus naar eeuwige monetaire stimulering, met de nodige onderbrekingen, en dus hogere inflatie. Maar dat is alleen mogelijk, zolang de markt dat toelaat. Niets is eeuwig. De grens hiervoor wordt bereikt, zodra schuld, in de vorm van obligatierendementen, 'te duur' wordt. Dan valt het kaartenhuis opeens in elkaar. Daar helpt geen moedertjelief aan. De gigantische obligatiemarkt is de politieman, die uiteindelijk alles beslist. Zonder krediet, stopt de muziek.

De wereldwijde stijging van de huizenprijzen was er een voor de geschiedenisboekjes. Huizenprijzen werden 'te duur' op basis van alle objectieve beoordelingsmaatstaven. Maar de gemiddelde prijs van een nieuwe Amerikaanse woning is dit jaar al fors lager. Het was de grootste daling sinds 1965. Maar die prijs is nog steeds ruim 20% hoger, vergeleken met die van voordat de Pandemie uitbrak. De hypotheekvraag is thans het laagst, sinds 1994. De betaalbaarheid van nieuwe huizen staat flink onder druk en is op een record laagtepunt aanbeland. De gemiddelde, maandelijkse hypotheekbetaling is de pan uitgerezen en ligt nu op een niveau, dat nooit eerder werd gezien. Het verdere deflatoire verloop van deze markt laat zich raden!

Elke structurele groei van een kredietcyclus is uitsluitend vol te houden, als het vertrouwen niet, als sneeuw voor de zon, 'onverwacht' verdwijnt. De staat kan niet altijd meer optreden als een reddende engel. De overheden en de Centrale Banken hebben hun financieen immers allerminst op orde. Echt 'gelddrukken' is verboden. Dat laatste brengt de maatschappij trouwens van de regen in de drup. Dus volgt er dan, op den duur, toch uitgesproken deflatie, tegen alle verwachtingen in, zoals nu in China, de tweede grootste economie ter wereld?

Deflatie is de grootste angst voor beleidsmakers. Maar dat volgt vaak op een periode van een sterke economische opleving ('hausse'). Japan beleefde zo'n hausse, tussen 1986 en 1991, waardoor de monetaire teugels in 1989 moesten worden aangehaald. Daarom was er in Japan tussen 1991 en 2001 sprake van een 'verloren decennium', gekenmerkt door stagnatie en deflatie. Is dit, wat China en de rest van de wereld tegemoet gaan? Zal men dat echt, met de handen in de zakken, laten gebeuren? De geschiedenis leert, dat men soms geen keus heeft. Men wordt zo nu en dan gewoon gedwongen om de tering naar de nering te zetten en te bezuinigen, ook al is dat met tegenzin.

DIEDERIK SCHMULL, 5 December, 2023, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.

*VROLIJK KERSTFEEST EN EEN VOORSPOEDIG 2024 IN GOEDE GEZONDHEID TOEGEWENST!*

ONDERGETEKENDE IS VANDAAG, OP 5 DECEMBER, 2023, 80 JAAR GEWORDEN. GEEN MEDICIJNEN, GEEN WANDELSTOK. MIJN DANKBAARHEID IS GROOT!

(VISUAL CAPITALIST) 45.8% VAN ALLE RIJKDOM IN DE WERELD IS IN HANDEN VAN 1.1% VAN DE WERELDBEVOLKING.

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F. OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD.

WELGEMANIERDHEID STAAT OP DIT BLOG VOOROP IN VERBAND MET MOGELIJKE AANSPRAKELIJKHEID VOOR REACTIES.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

KOPJE ONDER

KOPJE ONDER

De scherpe stijging van obligatie-rendementen, met een dienovereenkomstige instorting van de waarderingen van obligaties, geeft aan, dat er geen sprake meer is van een 'gratis lunch'. Opeens hangt er een prijskaartje aan alles. De tijd van structurele hogere rente en hogere inflatie is aangebroken. De wereld zal moeite hebben om te wennen aan de onvermijdelijke overgang naar het oude normaal van duur geld. Dat komt, omdat Centrale Banken de economie  niet meer te hulp kunnen schieten met Nul- of lage rente, laat staan met kwantitatieve monetaire verruiming (Quantitative Easing - QE). De zogenaamde 'Put' is verleden tijd. Dat betekent, dat Centrale Banken niet langer kunnen optreden als een 'reddende engel' om economische schokken op te vangen. De huidige rente gaat de potentieele economische groei te boven, terwijl de excessieve schulden, als percentage van de economie, moeten worden verlengd. Dat laatste leidt tot buitensporige begrotingstekorten, herstructurering van schulden en een vlucht uit riskante activa. Het monetaire vangnet is voorbij. Daarom is het 'kopje onder' voor talloze economische partijen, die zich daarop niet hadden voorbereid. Zet je schrap!

Als schuld, als percentage van de economie, op een gegeven moment overdreven hoog is, dan gaat dat ten koste van economische groei. Het sneeuwbaleffect ('multiplier') neemt radicaal af. Dat is tegenwoordig vooral te merken aan China, waar de groei veel lager is dan de gemiddelde groei in de laatste 40 jaar. Het gevolg daarvan is, dat haar bijdrage aan de wereldgroei aanzienlijk is verminderd. De wereld zal het moeten doen met veel minder kapitaalstromen ('recycling') uit China. Verder wordt de wereldinflatie niet langer extra laag gehouden door een schijnbaar eindeloze reeks van goedkope Chinese producten. Bovendien leidt de opkomst van China vooralsnog tot een gevaarlijke bedreiging voor de naoorlogse wereldorde. Die geopolitieke rivaliteit zorgt ook voor een structureel hogere inflatie in de wereld.  

De monetaire verkrapping (Quantitative Tightening - QT) van de laatste 2 jaar is pas begonnen. Centrale Banken zijn nu verkoper van activa, voornamelijk van obligaties, met steeds hogere rendementen, anders komt er een koperstaking. Dit is een omgekeerde ruil van activa voor geld. Centrale Banken onttrekken dus geld aan het geldsysteem. Dit veroorzaakt geldschaarste, vooral van Dollars, en een hogere rente. In de tijd van kwantitatieve verruiming (QE) was er juist sprake van een ruil van activa, voornamelijk obligaties, voor geld, dat terecht kwam in het geldsysteem. Dat verhoogde de beschikbare geldhoeveelheid. Deze ruil van activa was dus niet hetzelfde als 'gelddrukken uit het niets'. Dat laatste is wettelijk verboden en zou trouwens geleid hebben tot hyperinflatie, valutacrisis en dictatuur. Degenen, die het steeds hebben over 'gelddrukken', bewijzen, dat zij ondeskundig zijn en hun huiswerk niet hebben gedaan. 

Er is een valse hoop bij de meesten, dat er een rentedaling voor de deur zou staan. Natuurlijk wil men dan een mogelijk herstel in activa niet missen. Maar die onzekere verwachting van een scherpe draai ('pivot') in het monetaire beleid zal ijdel blijken te zijn. Er komt geen draai, hoogstens een tijdelijke pauzering om even op adem te komen. De werkelijke inflatie is veel ernstiger dan de officieele cijfers. Inflatie is nu de voornaamste vijand. Prijsstijgingen zijn de spuigaten uitgelopen. Het zal vele jaren vergen om dit monster te temmen. De geloofwaardigheid van Centrale Banken staat op het spel. Een recessie wordt dit keer niet uit de weg gegaan. Verder lijkt de economie veel minder gevoelig voor rentestijgingen dan verwacht. Tegelijkertijd wordt de druk om de exploderende begrotingstekorten aan te pakken steeds groter. Vele 'heilige koeien' zullen het moeten ontgelden, vooral als de angst om betrokken te raken bij een oorlog toeneemt. Maar vooralsnog zullen hogere begrotingstekorten en hogere inflatie onontkoombaar blijken, met alle gevolgen van dien voor de algemene rente.

Daar komt bij, dat er overal een arbeidstekort is ontstaan, ondanks de immigratie. De vergrijzing heeft toegeslagen, terwijl het geboortecijfer is ingestort. Loonstijging is voorlopig niet meer weg te denken, totdat Kunstmatige Intelligentie (AI) daar misschien, op den duur, verandering in brengt. AI kan immers al het werk overbodig maken (Elon Musk), ondanks het gebrek aan gezond verstand! Verder leidt de overgang naar zogenaamd 'Net Zero', gedurende onbepaalde tijd, tot aanzienlijk hogere energieprijzen, vooral als de geopolitieke situatie verslechtert. Vervolgens lijkt de trend naar Financialisering, net zoals de trend naar Globalisering, definitief omgeslagen. Het belang van de financieele economie ten opzichte van de reele economie gaat nu duidelijk achteruit. Daarom zijn een structureel hogere inflatie en hogere rente onafwendbaar geworden, alsmede een chronische geldschaarste.

De dramatisch hogere hypotheekrente zal het effect op de huizenmarkt niet missen, vooral als de werkloosheid onverhoopt zou stijgen. De huizenmarkt zal te maken krijgen met een heel groot koufront. De betaalbaarheid is al drastisch gedaald en verhuizen lijkt steeds zinlozer. De gemiddelde maandlasten van een hypotheek zijn nu vaak hoger dan een huurbetaling. De Superzeepbel in wereldwijde huizenprijzen is, historisch gezien, nog nooit zo ontzaglijk geweest. De komende prijsaanpassing naar beneden, zal niet mals zijn. 

De gemiddelde economie van de ontwikkelde landen draait, voor driekwart, op  consumentenbestedingen. De consument, vooral die in Amerika, is de laatste, die zijn handdoek in de ring gooit, ondanks de zwakte in andere sectoren. Maar wat doe je met een dronken zeeman, die zwaait met een fles? Reken maar, dat zoiets van korte duur is. Het consumentenvertrouwen staat al op de tocht, terwijl de winkelsector steen en been klaagt. Het extra geld, als gevolg van de Pandemie, is bijna op en vele activa, zoals woningen en beurskoersen, zijn op hun retour. Bovendien is de spaarquote akelig laag en lijkt de groei in reeele inkomsten te stagneren. Overigens wordt de huidige aandelenmarkt bepaald door een handjevol van peperdure technologie-aandelen, wat vergelijkbaar is met de Nifty Fifty ('one decision stocks') van de jaren '70, die uiteindelijk toch daalden met 70%.

DIEDERIK SCHMULL, 4 November, 2023, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F. OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD.

WELGEMANIERDHEID STAAT OP DIT BLOG VOOROP IN VERBAND MET MOGELIJKE AANSPRAKELIJKHEID VOOR REACTIES.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

Hopelijk vinden er in 2023 en in 2024 weer enkele presentaties plaats. Het wordt hoog tijd om alle Blogleden en Bloglezers nog eens persoonlijk te woord te staan!

DE LONT IN HET KRUITVAT

DE LONT IN HET KRUITVAT 

Inmiddels is het totale rendement van de 30-jarige U.S. Treasury en dat van de 10-jarige U.S. Treasury, sinds de Grote Financieele Crisis in 2008, in rook opgegaan. De waardedaling, in de laatste 3 jaar, bedroeg liefst 50% respectievelijk 25%. De lont van 'monetaire verkrapping' door middel van een scherp hogere rente en van kwantitatieve geldverkrapping heeft dus zijn uitwerking op de obligatiemarkt niet gemist. Ook de markt van onroerend goed is niet onberoerd gebleven. De beurskoersen, echter, lijken nog steeds extra kwetsbaar. De vermindering van speculatieve posities, die zich hadden opgestapeld tijdens de periode van nul- en negatieve rente, neemt wat meer tijd in beslag. Laat er geen misverstand over bestaan --- de lont is aangestoken. De knal volgt nog. Er is geen enkele garantie, dat het traditionele herstel in beurskoersen aan het eind van het jaar en tijdens een Amerikaans verkiezingsjaar (2024) werkelijk doorgaat. 

Natuurlijk lijkt de 30-jarige U.S. Treasury nu veel aantrekkelijker geprijsd. Na een dramatische periode van scherp stijgende rendementen van Treasuries met korte looptijden, vindt er, historisch gezien, een fors herstel plaats in Treasuries met langere looptijden. Maar vergeet niet, dat zo'n herstel waarschijnlijk gepaard gaat met aanzienlijke wisselvalligheid ('volatility'). De zeer onzekere geopolitieke situatie kan roet in het eten gooien. Dat laatste is door de financieele markten vaak lastig in te schatten.

(StLOUISFED) - DE RENTE OP DE STAATSSCHULD STIJGT EXPONENTIEEL.

(WOLFSTREET) - HET RENDEMENT VAN DE 30-JARIGE U.S. TREASURY IS, VOOR HET ERRST IN 16 JAAR, OMHOOG GESCHOTEN NAAR 5%!

In tegenstelling tot de algemene verwachting, is er voorlopig nog bar weinig terecht gekomen van een verbeterde stemming in de obligatiemarkt. Niemand hecht veel geloof aan de officieele inflatiecijfers. Vele prijzen zijn, in de afgelopen 10 jaar, met 100% gestegen, niet met 10% of zo. Centrale Banken blijven zelf immers netto-verkopers van hun eigen staatsleningen, die zij in portefeuille hebben, om die hardnekkige inflatie in toom te houden. Dat proces is pas begonnen! Detox heet dat. Het financieele systeem moet worden ontdaan van alle monetair verruimende gifstoffen, anders is het einde daarvan in zicht. Ontwenningsverschijnselen? Wen er maar aan!

Bovendien lopen begrotingstekorten nu al uit de hand. Dat komt ook, vanwege de steeds stijgende rentekosten van de staatsschuld. Die rentekosten stijgen nu veel sneller dan de staatsschuld zelf, terwijl de belastinginkomsten achterblijven. Staatsleningen zijn alleen te slijten tegen steeds hogere rendementen, met een dienovereenkomstige waardedaling voor bestaande staatsleningen. Geloof het of niet, de rit naar een normale rente is pas begonnen. Erger nog, de wereld is op weg naar rentes, die veel hoger zijn dan normaal. Naarmate men minder kredietwaardig wordt, moet men dokken. Als gevolg daarvan, wordt de wereld nu ruw wakker geschud. 

(UBS) - GLOBAL YIELDS AT DECADE-HIGHS!

De Centrale Bank van Argentinie, een land met 45 miljoen inwoners en een jaarlijkse inflatie van ruim 100%, moest de rente onlangs verhogen naar 133%. Tussen 1880 en 1929, beleefde het land een ongekende economische groei. In 1913, behoorde het tot een van de rijkste landen ter wereld. Ondanks haar instabiliteit sinds de jaren '30, was het Bruto Nationaal Product per hoofd der bevolking tot 1962, hoger dan die van Oostenrijk, Italie, Japan en Spanje. Toch is het land, in het verleden, regelmatig in gebreke gebleven, met de ene devaluatie na de andere. Dit zou een waarschuwing moeten zijn voor degenen, die de stricte regels voor een staatshuishouding met voeten durven te treden. Wanbetaling wordt dan het eeuwige spook.

Nu de algemene rente eindelijk 'normaliseert', kan men, in ieder geval, lekker opgewekt achterover gaan zitten en genieten van een aardige vergoeding. Het rendement van een Treasury, met een looptijd van 3 maanden, is nu al boven de 5%. Er zit nog veel meer in het vat. Over 3 maanden is het weer kassa, baby. De rente blijft, voor onbepaalde tijd, in de lift. Kasgeld, zoals 3-maands staatsleningen, is koning als de wereld dreigt te verzuipen in een tsunami van schuld. De markt voor schuldpapier heeft geen ruimte meer voor een schappelijke rente. De wereld is veranderd. Geld uitlenen is riskanter geworden. 

Of is de boodschap van de obligatiemarkt juist positief? Hogere obligatierendementen verdisconteren vaak ook een mogelijk economisch herstel. De recessie van begin 2021 lijkt immers voorbij. De Amerikaanse consumentenbestedingen vallen mee. De winst en omzet van het Amerikaanse bedrijfsleven hebben, ondanks alles, een record hoogte bereikt. De productiviteitsgroei is indrukwekkend en zou wel eens kunnen blijven verrassen in verband met o.a. Artificial Intelligence (AI), digitalisering en automatisering. Verder moet de huidige trend naar een oorlogseconomie ook niet worden vergeten. Het angstgevoel voor een 'onvermijdelijke' recessie is straks wellicht voorbij. Wie weet!

Verder moet het toch duidelijk zijn, dat het 'gratis geld', gedurende bijna 14 jaar, eigenlijk een funest monetair beleid is geweest. Alle discipline verdween. Krediet liep de spuigaten uit. Investeringen kwamen terecht in onproductieve activa. Het leidde tot wilde speculatie op allerlei gebied. Waanzinnige ongelijkheid in vermogen en inkomen was het gevolg. Grote bedrijven werden, via fusies en overnames, nog veel groter en het midden- en kleinbedrijf werd uitgehold. De middenklasse, die de basis vormt van een ontwikkelde maatschappij, krijgt het straks hard te verduren, zodra de explosie in huizenprijzen een 'eendagsvlieg' blijkt. Daarom viel de economische groei ook heel erg tegen vergeleken met die in de jaren '80 en '90, toen de rente veel hoger was. Toen de onafwendbare inflatie eenmaal de kop op stak, was het sprookje uit. Schaam u, Centrale Bankiers en politici!

Staat de wereld weer eens in brand? Is die lange lont ook aangestoken? Bij een wereldbrand is het meer dan ooit zaak om zelf voor de nodige afleiding te zorgen. Ze doen maar. Laat het uitrazen. Er is geen kruid tegen gewassen. Propaganda en hersenspoeling verkorten het leven en kosten te veel energie. Men kan beter een stuk hardlopen.

Er zijn talloze manieren om het gevoel van machteloosheid kwijt te raken. Dus men moet zich allereerst bewust zijn van de eigen onmacht om enige invloed uit te oefenen op de gang van zaken. Daarna loslaten. Wees niet bang. Men wil niet overgeleverd worden aan wat anderen doen of niet doen. Iedereen heeft nu eenmaal een eigen agenda. Soms is er sprake van collectieve waanzin. Dan raakt de wereld uit haar evenwicht. Gok erop, dat het meevalt. Maar wees wel voorbereid.

(READER'S DIGEST)

DIEDERIK SCHMULL, 18 October. 2023, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F. OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD.

WELGEMANIERDHEID STAAT OP DIT BLOG VOOROP IN VERBAND MET MOGELIJKE AANSPRAKELIJKHEID VOOR REACTIES.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

Hopelijk vinden er in 2023 weer enkele presentaties plaats. Het wordt hoog tijd om alle Blogleden en Bloglezers nog eens persoonlijk te woord te staan!

(BLOOMBERG) - DE OLIEPRIJS LIJKT IN DE KOMENDE JAREN SCHERP TE ZULLEN STIJGEN. ONDANKS ALLES, IS EEN PRIJSSTIJGING VAN 100% VOOR 2030 NIET UITGESLOTEN.

(BILELLO) - VALUTA-DEVALUATIES TEN OPZICHTE VAN DE AMERIKAANSE DOLLAR IN DE LAATSTE 10 JAAR!