DE LONT IN HET KRUITVAT
Inmiddels is het totale rendement van de 30-jarige U.S. Treasury en dat van de 10-jarige U.S. Treasury, sinds de Grote Financieele Crisis in 2008, in rook opgegaan. De waardedaling, in de laatste 3 jaar, bedroeg liefst 50% respectievelijk 25%. De lont van 'monetaire verkrapping' door middel van een scherp hogere rente en van kwantitatieve geldverkrapping heeft dus zijn uitwerking op de obligatiemarkt niet gemist. Ook de markt van onroerend goed is niet onberoerd gebleven. De beurskoersen, echter, lijken nog steeds extra kwetsbaar. De vermindering van speculatieve posities, die zich hadden opgestapeld tijdens de periode van nul- en negatieve rente, neemt wat meer tijd in beslag. Laat er geen misverstand over bestaan --- de lont is aangestoken. De knal volgt nog. Er is geen enkele garantie, dat het traditionele herstel in beurskoersen aan het eind van het jaar en tijdens een Amerikaans verkiezingsjaar (2024) werkelijk doorgaat.
Natuurlijk lijkt de 30-jarige U.S. Treasury nu veel aantrekkelijker geprijsd. Na een dramatische periode van scherp stijgende rendementen van Treasuries met korte looptijden, vindt er, historisch gezien, een fors herstel plaats in Treasuries met langere looptijden. Maar vergeet niet, dat zo'n herstel waarschijnlijk gepaard gaat met aanzienlijke wisselvalligheid ('volatility'). De zeer onzekere geopolitieke situatie kan roet in het eten gooien. Dat laatste is door de financieele markten vaak lastig in te schatten.
(WOLFSTREET) - HET RENDEMENT VAN DE 30-JARIGE U.S. TREASURY IS, VOOR HET ERRST IN 16 JAAR, OMHOOG GESCHOTEN NAAR 5%!
In tegenstelling tot de algemene verwachting, is er voorlopig nog bar weinig terecht gekomen van een verbeterde stemming in de obligatiemarkt. Niemand hecht veel geloof aan de officieele inflatiecijfers. Vele prijzen zijn, in de afgelopen 10 jaar, met 100% gestegen, niet met 10% of zo. Centrale Banken blijven zelf immers netto-verkopers van hun eigen staatsleningen, die zij in portefeuille hebben, om die hardnekkige inflatie in toom te houden. Dat proces is pas begonnen! Detox heet dat. Het financieele systeem moet worden ontdaan van alle monetair verruimende gifstoffen, anders is het einde daarvan in zicht. Ontwenningsverschijnselen? Wen er maar aan!
Bovendien lopen begrotingstekorten nu al uit de hand. Dat komt ook, vanwege de steeds stijgende rentekosten van de staatsschuld. Die rentekosten stijgen nu veel sneller dan de staatsschuld zelf, terwijl de belastinginkomsten achterblijven. Staatsleningen zijn alleen te slijten tegen steeds hogere rendementen, met een dienovereenkomstige waardedaling voor bestaande staatsleningen. Geloof het of niet, de rit naar een normale rente is pas begonnen. Erger nog, de wereld is op weg naar rentes, die veel hoger zijn dan normaal. Naarmate men minder kredietwaardig wordt, moet men dokken. Als gevolg daarvan, wordt de wereld nu ruw wakker geschud.
(UBS) - GLOBAL YIELDS AT DECADE-HIGHS!
De Centrale Bank van Argentinie, een land met 45 miljoen inwoners en een jaarlijkse inflatie van ruim 100%, moest de rente onlangs verhogen naar 133%. Tussen 1880 en 1929, beleefde het land een ongekende economische groei. In 1913, behoorde het tot een van de rijkste landen ter wereld. Ondanks haar instabiliteit sinds de jaren '30, was het Bruto Nationaal Product per hoofd der bevolking tot 1962, hoger dan die van Oostenrijk, Italie, Japan en Spanje. Toch is het land, in het verleden, regelmatig in gebreke gebleven, met de ene devaluatie na de andere. Dit zou een waarschuwing moeten zijn voor degenen, die de stricte regels voor een staatshuishouding met voeten durven te treden. Wanbetaling wordt dan het eeuwige spook.
Nu de algemene rente eindelijk 'normaliseert', kan men, in ieder geval, lekker opgewekt achterover gaan zitten en genieten van een aardige vergoeding. Het rendement van een Treasury, met een looptijd van 3 maanden, is nu al boven de 5%. Er zit nog veel meer in het vat. Over 3 maanden is het weer kassa, baby. De rente blijft, voor onbepaalde tijd, in de lift. Kasgeld, zoals 3-maands staatsleningen, is koning als de wereld dreigt te verzuipen in een tsunami van schuld. De markt voor schuldpapier heeft geen ruimte meer voor een schappelijke rente. De wereld is veranderd. Geld uitlenen is riskanter geworden.
Of is de boodschap van de obligatiemarkt juist positief? Hogere obligatierendementen verdisconteren vaak ook een mogelijk economisch herstel. De recessie van begin 2021 lijkt immers voorbij. De Amerikaanse consumentenbestedingen vallen mee. De winst en omzet van het Amerikaanse bedrijfsleven hebben, ondanks alles, een record hoogte bereikt. De productiviteitsgroei is indrukwekkend en zou wel eens kunnen blijven verrassen in verband met o.a. Artificial Intelligence (AI), digitalisering en automatisering. Verder moet de huidige trend naar een oorlogseconomie ook niet worden vergeten. Het angstgevoel voor een 'onvermijdelijke' recessie is straks wellicht voorbij. Wie weet!
Verder moet het toch duidelijk zijn, dat het 'gratis geld', gedurende bijna 14 jaar, eigenlijk een funest monetair beleid is geweest. Alle discipline verdween. Krediet liep de spuigaten uit. Investeringen kwamen terecht in onproductieve activa. Het leidde tot wilde speculatie op allerlei gebied. Waanzinnige ongelijkheid in vermogen en inkomen was het gevolg. Grote bedrijven werden, via fusies en overnames, nog veel groter en het midden- en kleinbedrijf werd uitgehold. De middenklasse, die de basis vormt van een ontwikkelde maatschappij, krijgt het straks hard te verduren, zodra de explosie in huizenprijzen een 'eendagsvlieg' blijkt. Daarom viel de economische groei ook heel erg tegen vergeleken met die in de jaren '80 en '90, toen de rente veel hoger was. Toen de onafwendbare inflatie eenmaal de kop op stak, was het sprookje uit. Schaam u, Centrale Bankiers en politici!
Staat de wereld weer eens in brand? Is die lange lont ook aangestoken? Bij een wereldbrand is het meer dan ooit zaak om zelf voor de nodige afleiding te zorgen. Ze doen maar. Laat het uitrazen. Er is geen kruid tegen gewassen. Propaganda en hersenspoeling verkorten het leven en kosten te veel energie. Men kan beter een stuk hardlopen.
Er zijn talloze manieren om het gevoel van machteloosheid kwijt te raken. Dus men moet zich allereerst bewust zijn van de eigen onmacht om enige invloed uit te oefenen op de gang van zaken. Daarna loslaten. Wees niet bang. Men wil niet overgeleverd worden aan wat anderen doen of niet doen. Iedereen heeft nu eenmaal een eigen agenda. Soms is er sprake van collectieve waanzin. Dan raakt de wereld uit haar evenwicht. Gok erop, dat het meevalt. Maar wees wel voorbereid.
DIEDERIK SCHMULL, 18 October. 2023, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.
MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F. OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD.
WELGEMANIERDHEID STAAT OP DIT BLOG VOOROP IN VERBAND MET MOGELIJKE AANSPRAKELIJKHEID VOOR REACTIES.
MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.
Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen. Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.
Hopelijk vinden er in 2023 weer enkele presentaties plaats. Het wordt hoog tijd om alle Blogleden en Bloglezers nog eens persoonlijk te woord te staan!
(BLOOMBERG) - DE OLIEPRIJS LIJKT IN DE KOMENDE JAREN SCHERP TE ZULLEN STIJGEN. ONDANKS ALLES, IS EEN PRIJSSTIJGING VAN 100% VOOR 2030 NIET UITGESLOTEN.
(BILELLO) - VALUTA-DEVALUATIES TEN OPZICHTE VAN DE AMERIKAANSE DOLLAR IN DE LAATSTE 10 JAAR!
