DE LONT IN HET KRUITVAT

DE LONT IN HET KRUITVAT 

Inmiddels is het totale rendement van de 30-jarige U.S. Treasury en dat van de 10-jarige U.S. Treasury, sinds de Grote Financieele Crisis in 2008, in rook opgegaan. De waardedaling, in de laatste 3 jaar, bedroeg liefst 50% respectievelijk 25%. De lont van 'monetaire verkrapping' door middel van een scherp hogere rente en van kwantitatieve geldverkrapping heeft dus zijn uitwerking op de obligatiemarkt niet gemist. Ook de markt van onroerend goed is niet onberoerd gebleven. De beurskoersen, echter, lijken nog steeds extra kwetsbaar. De vermindering van speculatieve posities, die zich hadden opgestapeld tijdens de periode van nul- en negatieve rente, neemt wat meer tijd in beslag. Laat er geen misverstand over bestaan --- de lont is aangestoken. De knal volgt nog. Er is geen enkele garantie, dat het traditionele herstel in beurskoersen aan het eind van het jaar en tijdens een Amerikaans verkiezingsjaar (2024) werkelijk doorgaat. 

Natuurlijk lijkt de 30-jarige U.S. Treasury nu veel aantrekkelijker geprijsd. Na een dramatische periode van scherp stijgende rendementen van Treasuries met korte looptijden, vindt er, historisch gezien, een fors herstel plaats in Treasuries met langere looptijden. Maar vergeet niet, dat zo'n herstel waarschijnlijk gepaard gaat met aanzienlijke wisselvalligheid ('volatility'). De zeer onzekere geopolitieke situatie kan roet in het eten gooien. Dat laatste is door de financieele markten vaak lastig in te schatten.

(StLOUISFED) - DE RENTE OP DE STAATSSCHULD STIJGT EXPONENTIEEL.

(WOLFSTREET) - HET RENDEMENT VAN DE 30-JARIGE U.S. TREASURY IS, VOOR HET ERRST IN 16 JAAR, OMHOOG GESCHOTEN NAAR 5%!

In tegenstelling tot de algemene verwachting, is er voorlopig nog bar weinig terecht gekomen van een verbeterde stemming in de obligatiemarkt. Niemand hecht veel geloof aan de officieele inflatiecijfers. Vele prijzen zijn, in de afgelopen 10 jaar, met 100% gestegen, niet met 10% of zo. Centrale Banken blijven zelf immers netto-verkopers van hun eigen staatsleningen, die zij in portefeuille hebben, om die hardnekkige inflatie in toom te houden. Dat proces is pas begonnen! Detox heet dat. Het financieele systeem moet worden ontdaan van alle monetair verruimende gifstoffen, anders is het einde daarvan in zicht. Ontwenningsverschijnselen? Wen er maar aan!

Bovendien lopen begrotingstekorten nu al uit de hand. Dat komt ook, vanwege de steeds stijgende rentekosten van de staatsschuld. Die rentekosten stijgen nu veel sneller dan de staatsschuld zelf, terwijl de belastinginkomsten achterblijven. Staatsleningen zijn alleen te slijten tegen steeds hogere rendementen, met een dienovereenkomstige waardedaling voor bestaande staatsleningen. Geloof het of niet, de rit naar een normale rente is pas begonnen. Erger nog, de wereld is op weg naar rentes, die veel hoger zijn dan normaal. Naarmate men minder kredietwaardig wordt, moet men dokken. Als gevolg daarvan, wordt de wereld nu ruw wakker geschud. 

(UBS) - GLOBAL YIELDS AT DECADE-HIGHS!

De Centrale Bank van Argentinie, een land met 45 miljoen inwoners en een jaarlijkse inflatie van ruim 100%, moest de rente onlangs verhogen naar 133%. Tussen 1880 en 1929, beleefde het land een ongekende economische groei. In 1913, behoorde het tot een van de rijkste landen ter wereld. Ondanks haar instabiliteit sinds de jaren '30, was het Bruto Nationaal Product per hoofd der bevolking tot 1962, hoger dan die van Oostenrijk, Italie, Japan en Spanje. Toch is het land, in het verleden, regelmatig in gebreke gebleven, met de ene devaluatie na de andere. Dit zou een waarschuwing moeten zijn voor degenen, die de stricte regels voor een staatshuishouding met voeten durven te treden. Wanbetaling wordt dan het eeuwige spook.

Nu de algemene rente eindelijk 'normaliseert', kan men, in ieder geval, lekker opgewekt achterover gaan zitten en genieten van een aardige vergoeding. Het rendement van een Treasury, met een looptijd van 3 maanden, is nu al boven de 5%. Er zit nog veel meer in het vat. Over 3 maanden is het weer kassa, baby. De rente blijft, voor onbepaalde tijd, in de lift. Kasgeld, zoals 3-maands staatsleningen, is koning als de wereld dreigt te verzuipen in een tsunami van schuld. De markt voor schuldpapier heeft geen ruimte meer voor een schappelijke rente. De wereld is veranderd. Geld uitlenen is riskanter geworden. 

Of is de boodschap van de obligatiemarkt juist positief? Hogere obligatierendementen verdisconteren vaak ook een mogelijk economisch herstel. De recessie van begin 2021 lijkt immers voorbij. De Amerikaanse consumentenbestedingen vallen mee. De winst en omzet van het Amerikaanse bedrijfsleven hebben, ondanks alles, een record hoogte bereikt. De productiviteitsgroei is indrukwekkend en zou wel eens kunnen blijven verrassen in verband met o.a. Artificial Intelligence (AI), digitalisering en automatisering. Verder moet de huidige trend naar een oorlogseconomie ook niet worden vergeten. Het angstgevoel voor een 'onvermijdelijke' recessie is straks wellicht voorbij. Wie weet!

Verder moet het toch duidelijk zijn, dat het 'gratis geld', gedurende bijna 14 jaar, eigenlijk een funest monetair beleid is geweest. Alle discipline verdween. Krediet liep de spuigaten uit. Investeringen kwamen terecht in onproductieve activa. Het leidde tot wilde speculatie op allerlei gebied. Waanzinnige ongelijkheid in vermogen en inkomen was het gevolg. Grote bedrijven werden, via fusies en overnames, nog veel groter en het midden- en kleinbedrijf werd uitgehold. De middenklasse, die de basis vormt van een ontwikkelde maatschappij, krijgt het straks hard te verduren, zodra de explosie in huizenprijzen een 'eendagsvlieg' blijkt. Daarom viel de economische groei ook heel erg tegen vergeleken met die in de jaren '80 en '90, toen de rente veel hoger was. Toen de onafwendbare inflatie eenmaal de kop op stak, was het sprookje uit. Schaam u, Centrale Bankiers en politici!

Staat de wereld weer eens in brand? Is die lange lont ook aangestoken? Bij een wereldbrand is het meer dan ooit zaak om zelf voor de nodige afleiding te zorgen. Ze doen maar. Laat het uitrazen. Er is geen kruid tegen gewassen. Propaganda en hersenspoeling verkorten het leven en kosten te veel energie. Men kan beter een stuk hardlopen.

Er zijn talloze manieren om het gevoel van machteloosheid kwijt te raken. Dus men moet zich allereerst bewust zijn van de eigen onmacht om enige invloed uit te oefenen op de gang van zaken. Daarna loslaten. Wees niet bang. Men wil niet overgeleverd worden aan wat anderen doen of niet doen. Iedereen heeft nu eenmaal een eigen agenda. Soms is er sprake van collectieve waanzin. Dan raakt de wereld uit haar evenwicht. Gok erop, dat het meevalt. Maar wees wel voorbereid.

(READER'S DIGEST)

DIEDERIK SCHMULL, 18 October. 2023, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F. OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD.

WELGEMANIERDHEID STAAT OP DIT BLOG VOOROP IN VERBAND MET MOGELIJKE AANSPRAKELIJKHEID VOOR REACTIES.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

Hopelijk vinden er in 2023 weer enkele presentaties plaats. Het wordt hoog tijd om alle Blogleden en Bloglezers nog eens persoonlijk te woord te staan!

(BLOOMBERG) - DE OLIEPRIJS LIJKT IN DE KOMENDE JAREN SCHERP TE ZULLEN STIJGEN. ONDANKS ALLES, IS EEN PRIJSSTIJGING VAN 100% VOOR 2030 NIET UITGESLOTEN.

(BILELLO) - VALUTA-DEVALUATIES TEN OPZICHTE VAN DE AMERIKAANSE DOLLAR IN DE LAATSTE 10 JAAR!

HET HEK IS VAN DE DAM

HET HEK IS VAN DE DAM

 De stilte voor de storm! Het rendement van de 10-jarige U.S. Treasury heeft het hoogste niveau bereikt, sinds October, 2007, net voordat de vorige Grote Financieele Crisis aanbrak. Er is nu geen houden meer aan. Bij hogere rendementen, daalt de waarde van vastrentende waarden, terwijl de meeste grote beleggers hun belang daarin juist hadden verhoogd. Dit treft het hart van het financieele systeem, want staatsleningen zijn het onderpand voor krediet. Zonder onderpand, geen krediet. Net zoals toen, verwachten de meeste waarnemers een 'zachte' of zelfs geen economische landing. De algemene mening is tegenwoordig weer, dat bovenstaand rendement spoedig zal dalen, dat de sterke Dollar zal verzwakken en dat er dus helemaal geen vuiltje aan de lucht is. Het tegendeel is waar! De Amerikaanse Federal Reserve is immers pas begonnen met de verkoop van de, tijdens COVID, ingekochte Treasuries op haar balans (Quantitative Tightening - QT) en de U.S. Treasury overspoelt de markt nu met een zondvloed van Treasuries om de gigantische begrotingstekorten te dekken en om aflopende Treasuries te verlengen. Vandaar de steeds hogere rendementen, al bijna 3 jaar lang! Er is nog een hele lange weg te gaan, omdat de begrotingstekorten ernstig worden onderschat, o.a. vanwege de recente wetgeving (Inflation Reduction Act -IRA - en de CHIPS & Science Act). Naast alle andere onzekerheden, eist de markt een hogere beloning voor schuldpapier, dat nog heel lang op de tocht zal blijven staan. Er hangt een kredietcrisis in de lucht, omdat men totaal onvoorbereid is op een verdere stijging in rentekosten. Gedwongen uitverkoop van alles, wat los en vast zit, is straks aan de orde van de dag. Het hek is van de dam.



(MONTHLY DATA)(BofA MERRILL LYNCH, GLOBAL FINANCIAL DATA, BLOOMBERG.) DE STILTE VOOR DE STORM! (STOCKCHARTS) - HET RENDEMENT VAN DE 10-JARIGE TREASURY LIJKT TE ZIJN UITGEBROKEN NAAR BOVEN! WE ZIJN ER NOG LANG NIET. HET HOOGTEPUNT LIGT VERDER IN HET VERSCHIET DAN DE ALGEMENE MENING GELOOFT.
Als klap op de vuurpijl, gaat de olieprijs nu ook flink omhoog, net zoals in 2007. Dit is voornamelijk te danken aan de productiebeperking van het oliekartel, niet aan de vraag naar olie. Maar olie vormt nog wel steeds 33% van de energievoorziening van de wereld. Vele recessies werden in het verleden veroorzaakt door olieprijsschokken. Tussen 1999 en 2008 steeg de olieprijs maar liefst van $ 10.00 naar $ 140.00. De huidige opgaande trend van $18.00 in 2020 naar $90.00 in 2023, zou, volgens enkele deskundigen, een nieuw record kunnen bereiken van $150.00 tot $ 200.00, omdat de Amerikaanse Strategic Petroleum Reserve (SPR), de olievoorraad voor noodgevallen, hoognodig bijgespekt moet worden. In ieder geval zal de wereld voorlopig weer moeten wennen aan peperdure olie, ook al omdat de overgang naar z.g. Net Zero zorgt voor een droogte in olieboringen. Maar dan zullen inflatoire verwachtingen weer de pan kunnen uitrijzen. De ellende in de markt van bestaande vastrentende waarden met lagere rendementen, vooral die met lange looptijden, kan daarom nog heel lang aanhouden. De enorme verliezen, 'op papier', van de obligatieportefeuilles bij alle financieele instellingen, inclusief bij alle Centrale Banken, blijven niet onopgemerkt en geven reden tot grote ongerustheid.


(BLOOMBERG) - DE WERELD KRIJGT NU TE MAKEN MET OBLIGATIE-RENDEMENTEN, DIE, NA AFTREK VAN INFLATIE, POSITIEF ZIJN. DIE 'REEELE' RENDEMENTEN (NOMINALE MINUS DE INFLATOIRE VERWACHTINGEN) ZIJN NU IN DE BUURT VAN DIE TIJDENS DE GROTE FINANCIEELE CRISIS VAN 2009.

Ondertussen is de totale zichtbare wereldschuld omhooggeschoten naar een nieuw hoogtepunt. De schuld, als percentage van de economie, is weer in stijgende lijn, na een eerdere daling, die van korte duur was. Maar het hoogtepunt daarvan, tijdens de Pandemie in 2021, is in zicht, terwijl de rentekosten daarvan vrolijk blijven stijgen. Binnenkort zal duidelijk worden of er een nieuwe Grote Financieele Crisis voor de deur staat. Na zo'n crisis, zou natuurlijk sprake kunnen zijn van een verlaging van de wereldschuld, vanwege gedwongen afschrijvingen bij talloze failissementen. Maar een eventuele rentedaling zal voor velen weer veel te laat komen.

DE FEDERAL FUNDS RATE WORDT DOOR DE AMERIKAANSE FEDERAL RESERVE VASTGESTELD EN IS HET RENTEPERCENTAGE, WAARTEGEN DE AMERIKAANSE BANKEN 'S NACHTS ONDERLING HUN BESCHIKBARE GELDMIDDELEN UITLENEN. DAT RENTEPERCENTAGE IS SCHERP VERHOOGD EN IS NU POSITIEF ('REAL'). HET EFFECT HIERVAN IS TOT NU TOE WELISWAAR BESCHEIDEN GEWEEST, MAAR ZULKE BEWEGINGEN HEBBEN, MET EEN VERTRAGENDE WERKING, HELE GROTE GEVOLGEN.

Inflatie onder de knie krijgen is gewoonlijk een kwestie van vele jaren. Vaak zijn de signalen van lagere prijzen, laat staan lagere kosten, voorbarig. Het is een frustrerend proces, vooral voor politici, die te vroeg juichen. In de jaren '70, toen de wereld te kampen had met de oliecrisis, de Vietnamese oorlog en de gevolgen van de 'Great Society' onder President LBJ, vonden er 3 golven van inflatie plaats, voordat er eindelijk hardhandig moest worden ingegrepen met 20% rente. Tegenwoordig heeft de wereld te maken met veel grotere uitdagingen dan toen.
DE 3 GOLVEN VAN INFLATIE IN DE JAREN '70. HET VERSCHIL MET DE JAREN '70 IS DE VERRASSEND STERKE DOLLAR VAN TEGENWOORDIG, WAT EXTRA PIJNLIJK IS VOOR DE DOLLARSCHULDENAREN, WAARDOOR DE KANS OP EEN WERELDRECESSIE WORDT VERGROOT. 80% VAN DE WERELDSCHULD LUIDT IN DOLLARS, OMDAT OBLIGATIES IN ANDERE VALUTA MOEILIJK KUNNEN WORDEN GEPLAATST, VANWEGE RELATIEF BEPERKTE VERHANDELBAARHEID. (BIANCO) - DE BROAD DOLLAR INDEX, GEBASEERD OP DE HANDEL IN GOEDEREN MET DE HANDELSPARTNERS VAN AMERIKA, IS VEEL STERKER DAN VERWACHT, OMDAT EEN EVENTUELE AMERIKAANSE RENTEDALING VOORLOPIG OP ZICH LAAT WACHTEN.

Sinds de Grote Financieele Crisis van 2008 en de COVID-pandemie van 2020, moesten de Centrale Banken de 'geldkraan' wijd openzetten om een economische depressie te voorkomen. Echt gelddrukken ('geld uit het niets') was verboden door de Bank of International Settlements (Basel), het overkoepelend orgaan van de meeste Centrale Banken. Daarom was er voornamelijk sprake van Kwantitatieve Verruiming (Quantitative Easing - QE), die, via een ruil van relatief illiquide naar relatief liquide activa bij financieele instellingen, de liquiditeit in het financieele systeem vergrootte, zonder dat de totale geldhoeveelheid noemenswaardig beinvloed werd. Dat laatste moest in toom worden gehouden om de kans op hyperinflatie te beperken. Die liquiditeitsvergroting had echter wel gevaarlijke bubbels tot gevolg, vooral in non-valeurs, die uiteindelijk altijd barsten. Criminelen hadden natuurlijk een geweldige dag, toen velen luisterden naar sprookjesvertellers met hun beloftes van bomen, die tot in de hemel zouden blijven groeien. Bovendien was de liquiditeitsvergroting in de laatste jaren zonder weerga, groter dan in de 246 jaar daarvoor! Sta daar maar eens bij stil.

Maar zo'n proces moest eens teruggedraaid worden om de geloofwaardigheid van de Centrale Banken niet op het spel te zetten. Deze noodzakelijke ontwikkeling kan leiden tot ernstige spanningen bij die partijen, die zich gretig verorberd hadden aan de voederbak van lage, geen of zelfs negatieve rente. Massa's spookbedrijven ('zombies') staan op de nominatie om het onderspit te delven. Een 'zachte' landing? Vergeet het maar! Dat was ook de algemene mening in 2007, net voor de grootste financieele crisis in 80 jaar. Inmiddels is, sinds 2021, het percentage van faillissementen bij Amerikaanse bedrijfsobligaties al schrikbarend opgelopen.

De wereld staat pas aan de vooravond van de terugkeer naar de harde realiteit ('the Great Unwinding'). Dat betekent, dat krediet voor de aanschaf van activa, inclusief onroerend goed, een hele gevaarlijke gok is geworden. De periode van speculatie is echt ten einde gekomen. Krediet, als het al mogelijk is, wordt duurder en schaarser. Obligatierendementen blijven in de lift, met de nodige onderbrekingen, met een dienovereenkomstige waardedaling in vooral langlopende obligaties. De gigantische monetaire stimuleringen zorgden voor dolle pret! 'Eigenaars' van opgeblazen activa, met name in onroerend goed, voelden zich 'rijk'. Een pijnlijke ontnuchtering volgt voor degenen, die zichzelf, tijdens deze bubbel, als een financieel genie beschouwden. Iedereen leek, al slapende, miljonair te kunnen worden! Men moet nu maar hopen, dat men de eigen baan niet verliest, want een verhuizing is erg onaantrekkelijk geworden. Tenzij men in staat is om het eigen huis te verhuren aan hen, die niet meer in aanmerking komen voor een hypotheek. Tegelijkertijd is het raadzaam om, stapsgewijs, de hypotheekschuld af te bouwen, want het gratis 'mee-liften' in de bubbel van huizenprijzen is voorlopig voorbij. Elke huiseigenaar moet nu proberen om versneld hypotheekvrij te worden. Na de crisis in 2008, duurde het 5 jaar, voordat er een herstel intrad. Maar dit keer moet men eerder denken aan zo'n 10 jaar, omdat de wereld sindsdien veel instabieler is geworden, vanwege de toenemende deglobalisering. De wereld lijkt uitelkaar te vallen, met alle inflatoire gevolgen van dien. Ondertussen vormt het eigen huis voor de gemiddelde burger vaak wel 50 tot 100% van het netto eigen vermogen, al naar gelang de leeftijd. Dus het leeglopen van de huizenbubbel zou bij velen heel hard aankomen. Als activa-inflatie omslaat in activa-deflatie, dan worden de inkomsten van die activa, zoals dividenden bij aandelen, weer essentieel. Het eigen huis heeft geen inkomsten, behalve woongenot. Maar bij gebrek aan een waardestijging, wordt onroerend goed vaak een blok aan het been, want de onderhoudskosten worden meestal onderschat en die kunnen flink tegenvallen. De ramp, die zich thans, in sommige regio's, voltrekt in commercieel onroerend goed, met waardedalingen van 70%, is een rode lap op een stier. Zoiets leidt tot de ene kredietopvraging na de ander. Dit zal zich uitbreiden als een olievlek. Niets is een eiland. Opeens begint het velen te dagen, hoe gevaarlijk excessieve krediethefbomen kunnen zijn in een tijd van monetaire 'verkrapping', als de monetaire teugels moeten worden aangehaald. Huiseigenaars, met tophypotheken, moeten maar hopen, dat hun kredietverstrekkers hen de hand boven het hoofd zullen blijven houden, totdat de donkere wolken optrekken. Vette kans, ja.

DIEDERIK SCHMULL, 24 September, 2023, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K. https://www.youtube.com/watch?v=NeYHfyxilSw&t=24s (MALAMALA GAME RESERVE - ZUID-AFRIKA) - KLIPSPRINGERS. ONGELOFELIJK.

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F. OF DE OORLOG WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD.

WELGEMANIERDHEID STAAT OP DIT BLOG VOOROP IN VERBAND MET MOGELIJKE AANSPRAKELIJKHEID VOOR REACTIES.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

Hopelijk vinden er in 2023 weer enkele presentaties plaats. Het wordt hoog tijd om alle Blogleden en Bloglezers nog eens persoonlijk te woord te staan!

MET LEDE OGEN

MET LEDE OGEN

Is het leven tegenwoordig misschien een beetje te spannend? Men zou vele ontwikkelingen met lede ogen kunnen aanzien. De prijzige aandelenmarkten blijven tegenwoordig maar stijgen ('Melt-Up') op basis van hogere waarderingen (hogere koers/winstverhoudingen), alsof er geen vuiltje aan de lucht is. Meer dan 40% van de reele winstgroei van het Amerikaanse bedrijfsleven tussen 1989 en 2019 was te danken aan lagere rentekosten en lagere belastingen (Smolyansky, - 'End of an Era', Juni, 2023). Plus de goedkope productiekosten in China speelden een belangrijke rol. Dat is niet voor herhaling vatbaar! De S&P aandelenindex heeft net de sterkste stijging in 26 jaar achter de rug en is hoger dan voordat de rentestijging begon! De NASDAQ 100 index, met vooral technologieaandelen, is in 38 jaar nog nooit zo scherp omhooggegaan! De ecoomie valt mee. Er is nog geen recessie. Maar de algemene mening schijnt te zijn, dat de rentestijging nagenoeg voorbij is. Velen verkeren in de waan, dat zelfs een rentedaling voor de deur staat. Ontgoocheling is echter waarschijnlijker!

(FIDELITY) - DE AMERIKAANSE FEDERAL RESERVE - -DE RENTESTIJGING EN DE VERMINDERING VAN DE STIMULERENDE ACTIVA VAN DE BALANS (QUANTITATIVE TIGHTENING - QT). QT VERNIETIGT GELD. DE NIEUWE CYCLUS! DOET HET NOG STEEDS NIET VOLDOENDE PIJN?

De vrees voor een recessie lijkt steeds meer te verdwijnen. De scherpste rentestijging in tientallen jaren werd terzijde geschoven. Zelfs de recente winstdalingen en de stijging van energie- en voedselprijzen mochten de pret niet deren. Ook de gepeperde loonstijging is niet mals, vanwege de laagste werkloosheid in 50 jaar (!). Inflatie is echter een veelkoppige draak, waardoor een eventueel uitstel van de Grote Rentedaling, waar men zo op rekent, kan leiden tot grote teleurstelling bij de optimisten. Rentedaling is wellicht, op korte termijn, de illusie van de eeuw, ondanks tekenen van desinflatie! De economische groei valt immers nog mee. De rentestijging lijkt pas voorbij, als de recessie toeslaat. Maar sommigen, zoals J.P.Morgan, schijnen een recessie nu uit te sluiten. Dat werd destijds ook beweerd over Duitsland, waar men tegenwoordig met de harde realiteit wordt geconfronteerd. 

(BLOOMBERG, ROSENBERG) - DE DRAMATISCHE RENDEMENTS-EXPLOSIE IN DE 30-JARIGE JAPANSE STAATSLENING (JGB). DE BANK OF JAPAN (BOJ) HEEFT AL TWEEMAAL GEPROBEERD OM DEZE STIJGING TE VERTRAGEN. MAAR EEN NIEUW TIJDPERK VAN DUUR GELD IS AANGEBROKEN, DOORDAT INFLATIE UIT DE HAND LIEP.

Net zoals de illusie, dat de Bank of Japan haar rentebeleid ('Yield Curve Control' - YCC) nooit zou normaliseren. Dat gebeurt, nota bene, nu! Dat laatste kan leiden tot de afwikkeling van 'carry trades', die proberen te profiteren van het verschil in rente tussen verschillende valuta's. Zo'n afwikkeling is een potentieele tegenwind in de financieele markten. Overigens begonnen de markten onlangs te twijfelen aan het Goudlokjesscenario ('Goldilocks'). Zet je schrap!

Daarom is de gemiddelde belegger nu totaal onvoorbereid op de komende economische, laat staan politieke, stormen. Wat men vaak onderschat is, dat monetaire maatregelen pas, na een enorme vertraging, effect sorteren. Een economie, die beladen is met zo'n excessieve schuld, is kwetsbaar en wankelt snel. Benieuwd, hoeveel domme dingen sommigen hebben uitgespookt met het 'gratis geld' van de laatste 10 jaar? De risico's van speculatief gedrag worden straks opeens duidelijk.  Bovendien lijken de cijfers van de werkelijke schuld van het bedrijfsleven en de overheid te worden onderschat. De verleiding tot creatief boekhouden met geflatteerde cijfers was en is aanzienlijk.

(ALDEN) - DE VOLGENDE ECONOMISCHE NEERGANG IS EEN KWESTIE VAN TIJD

(St.LouisFED) - DE INKRIMPING VAN DE GELDHOEVEELHEID (M2) IS MOGELIJK EEN WAARSCHUWINGSSIGNAAL. ONDERSCHAT DIT NIET! DIT BLIJFT VOORLOPIG AAN DE ORDE, ZOLANG DE FEDERAL RESERVE HAAR BALANS INKRIMPT (QUANTITATIVE TIGHTENING - QT), WAT LEIDT TOT EEN VERLIES VAN BANKDEPOSITO'S BIJ DE BANKEN EN EEN VERSNELDE SCHULDAFBOUW IN HET ALGEMEEN.

Als de rendementen van langere termijn staatsleningen en obligaties onverhoopt verder zouden stijgen, met een dienovereenkomstige waardedaling, dan zouden de rentekosten voor de overheid, het bedrijfsleven en de burger zeer pijnlijke vormen kunnen aannemen. Een 'zachte' of zelfs geen economische landing wordt, in zo'n geval, een waanidee. Mocht de daling van de inflatie tegenvallen, vanwege bijvoorbeeld hogere energieprijzen door een eventuele productiebeperking, dan blijven de hogere obligatie-rendementen roet in het eten gooien. Bovendien zijn de hogere rendementen van de, nagenoeg risicoloze, Treasuries, nu uiterst concurrerend met riskante activa, zoals aandelen. laat staan dividendloze grondstoffen.

De enorme uitgifte van o.a. Amerikaanse staatsleningen (Treasuries), op steeds hogere rendementen, vooral na de recente ratingverlaging van AAA naar AA+, zou voorlopig een exponentieele groei in de Amerikaanse staatsschuld tot gevolg kunnen hebben. Een rendementsstijging van 1% van de 30-jarige Amerikaanse Treasury veroorzaakt een 25% waardedaling van een bestaande Treasury daarvan. Dat verklaart de koersinstorting van de i-Shares 20+ Year US Treasury Bond ETF (TLT / IDTL).  Een belegging in kortlopende US Treasuries, van minder dan 1 jaar, verdient voorlopig verre de voorkeur.

(STOCKCHARTS)(AUG, '23) - DE CRASH VAN DE iSHARES 20+ Year US Treasury Bond ETF (TLT/IDTL)

Gedurende de laatste 3 jaar, was de waardedaling van Amerikaanse Treasuries en obligaties in het algemeen, het ergst in de geschiedenis. Daardoor lijken Centrale Banken, op papier, technisch failliet. Maar, als uitgevende instellingen van het geld, kan dat mettertijd weer worden terugverdiend door middel van hun muntrechtinkomsten (z.g. seigniorage). Banken, verzekeraars en pensioenfondsen kunnen hun papieren verliezen van hun obligatieportefeuilles echter pas verminderen, als de rente weer eens daalt. 

(FEDERAL RESERVE) - HET RENDEMENT VAN DE 30-JARIGE US TREASURY IS WELISWAAR ONLANGS GESTEGEN, MET EEN DIENOVEREENKOMSTIGE WAARDEDALING, MAAR STAAT, HISTORISCH GEZIEN, NOG ERG LAAG (CHART MIST DE LAATSTE 13 JAAR!).

(BLOOMBERG) - HIERUIT BLIJKT, DAT DE MARKT EROP GOKT, DAT DE RENDEMENTEN VAN 10-JARIGE TREASURIES BLIJVEN STIJGEN ('SHORT-POSITIE' IS EEN BAISSE-TRANSACTIE). MAAR MOCHT ER TOCH EEN RECESSIE PLAATSVINDEN, DAN MOETEN DEZE BAISSE-TRANSACTIES WEER WORDEN GEDEKT/GEDRAAID EN VOLGT ER EEN SCHERPE WAARDESTIJGING VAN 10-JARIGE TREASURIES EN ANDERE LANGLOPENDE OBLIGATIES.

Beleggers schenen, tot nu toe, ook de verslechterende fundamentals van de magische technologie-aandelen te negeren. De Philadelphia Semiconductor index (SOX) is dit jaar al met 53% omhooggegaan, terwijl de wereldwijde omzet van halfgeleiders in 2023 met ruim 21% is gedaald. Dit is onrustwekkend. Is er nog teveel geld in omloop of heeft men zijn verstand verloren? 

Als dure aandelen steeds maar duurder worden, omdat men zijn nek uitsteekt, brengt dat risico's met zich mee. De angst om de boot te missen (Fear of Missing Out - FOMO) steekt zijn kop weer op. Maar dat is een riskant klimaat. Men had gerekend op een recessie, die maar niet is komen opdagen en was daarom, begin 2023, defensief belegd. Daarom werd, later dit jaar, het roer weer omgegooid naar een meer agressief beleggingsbeleid. Zoiets zou men met lede ogen moeten aanzien. Men is in slaap gesust door de lage volatiliteits (VIX) - oftewel 'angst-index. De stilte voor de storm? 'Zeker' weten!

DIEDERIK SCHMULL

6 Augustus, 2023, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.

(J.P.MORGAN)(1Q2023) - DE TOTALE ACTIVA VAN DE GEMIDDELDE AMERIKAANSE CONSUMENT ZIJN IN DE LAATSTE 15 JAAR VERDUBBELD. PARTICULIERE SCHULDEN LIJKEN BESCHEIDEN, VERGELEKEN MET HET BESCHIKBARE INKOMEN. EEN INDRUKWEKKENDE MOMENTOPNAME, VEROORZAAKT DOOR EEN GIGANTISCHE VERSCHUIVING VAN ACTIVA VAN DE OVERHEID NAAR DE PARTICULIERE SECTOR. DAAROM ZIJN DE FINANCIEEN VAN DE OVERHEID ZO VERSLECHTERD. REKEN ER MAAR OP, DAT DE OVERHEID HAAR FINANCIEELE POSITIE ZAL MOETEN VERBETEREN TEN KOSTE VAN DE PARTICULIERE SECTOR.

(WIKIPEDIA) - 69% VAN HET ZICHTBARE VERMOGEN VAN DE WERELD IS GECONCENTREERD IN 7 LANDEN.

(YOG) -

(SNOOPY) -

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F. OF DE OORLOG WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD.

WELGEMANIERDHEID STAAT OP DIT BLOG VOOROP IN VERBAND MET MOGELIJKE AANSPRAKELIJKHEID VOOR REACTIES.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

Hopelijk vinden er in 2023 weer enkele presentaties plaats. Het wordt hoog tijd om alle Blogleden en Bloglezers nog eens persoonlijk te woord te staan!

MET SCHUIM OP DE LIPPEN

 

MET SCHUIM OP DE LIPPEN

Schuim op de lippen heeft, in tegenstelling tot de romige schuimkraag in een glas bier, ook een schaduwzijde. Het kan betekenen, dat een woedeuitbarsting nabij is. Als alles tegenzit, verandert menig mens in een tijdbom. Dat komt tegenwoordig, onder meer, omdat de huidige verslaving aan het scrollen door de berichten op de smartphone, aan de mens alle rust schijnt te hebben ontnomen. Men is voortdurend, van vroeg tot laat en van kinds af aan, in een staat van opwinding.  

(IIF) DE WERELDSCHULD ALS PERCENTAGE VAN DE WERELDECONOMIE. DE STRUCTURELE STIJGING VAN DE KREDIETPIRAMIDE WORDT STEEDS MINDER, TOTDAT HET DE GEEST GEEFT, ZODRA HET ALGEMENE VERTROUWEN VERVLIEGT.

Daarom was een mens vroeger veel gelukkiger. Het wereldnieuws was schaars en onregelmatig. Het onderwijs was eenvoudig en beperkt tot een hele kleine groep. Kinderen speelden toen nog met elkaar. Maar naarmate de mens zich verder mocht ontwikkelen, de TV en de smartphone niet meer taboe waren, werd opeens de gehele wereld in huis gehaald en werd iedereen opeens een bemoeial en een betweter. Geen wonder, dat informatie aan steeds strengere censuur wordt onderworpen. Vele autoriteiten doen hun uiterste best om zo hun schapen in het gareel te houden. Wat de autoriteiten niet willen, is, dat hun schapen teveel weten. Alle neuzen moeten dezelfde kant op! Dat valt niet mee, als schapen te opgeleid en overgeinformeerd zijn. 

Tegenwoordig lijkt alles niet echt meer. Dat komt, omdat alles klinkt, als een sprookje. Wie wil nou nog geloven in de harde realiteit, na een lange periode van nul- of negatieve rente, van geld 'uit het niets' en van een gegarandeerd inkomen voor 'plat liggen'. Wat geeft dat alles een warm gevoel! Niemand heeft zin om iets te horen over een mogelijk koude douche. Maar de koude douche van de echte werkelijkheid is wel degelijk op komst, zodra de temperatuur opeens verandert. Men moet zich daarop voorbereiden, voordat het te laat is. Een structurele trend van 'gemakkelijk geld', wereldvrede en overvloed lijkt, voor onbepaalde tijd, om te slaan naar 'duur geld', wereldconflict en schaarste.

Dit wordt het einde van de structurele stijging in krediet. De wereldschuld, als percentage van de totale economie, heeft haar grens bereikt. Dit is de laatste fase, voordat een pijnlijke implosie, in de komende jaren, onvermijdelijk volgt. Niemand kan dat voorkomen. Er komt echt geen reddende engel, zoals een Great Reset of Nieuwe Wereldorde, waardoor de wereld een 'zachte' of geen landing beleeft. Er komt ook geen kwijtschelding van bestaande schulden ('Debt Jubilee').

Weer zo'n sprookje! De wereld zal weer opnieuw moeten beginnen, net zoals dat in de geschiedenis regelmatig is voorgekomen. De natuur doet, opeen gegeven moment, haar werk vanzelf wel, ongeacht de illusies van sommigen, die weigeren de realiteit onder ogen te zien. Wat is de mens eigenlijk tegenover de natuur? Denkt de mens, bijvoorbeeld, het klimaat echt te kunnen veranderen? De illusie van de eeuw! De zon zal zich kapot lachen. Daarom is het zonneklaar, dat de duizenden miljarden, die straks, vanwege 'de klimaatcrisis', door de ontwikkelde landen, via de Verenigde Naties, terecht of onterecht, moeten worden doorgesluisd naar de ontwikkelingslanden, gewoonweg niets anders vertegenwoordigen dan een herverdeling van de welvaart in de wereld. 

(HOISINGTON) - DE OMLOOPSNELHEID VAN HET GELD ('VELOCITY'), OFTEWEL HET AANTAL MALEN, DAT DE GELDHOEVEELHEID VAN EIGENAAR VERWISSELT, WAT DE MATE VAN ECONOMISCHE ACTIVITEIT WEERGEEFT, DAALT AL TIENTALLEN JAREN EN IS NU LAGER DAN TIJDENS DE ECONOMISCHE DEPRESSIE VAN DE JAREN '30!

De wereld torst een, steeds ondraaglijker, schuld met zich mee. Die schuld is alsmaar minder productief, vanwege o.a. de toenemende rentelast. Zelfs een periode van nul- of negatieve rente bleek slechts een tijdelijk doekje voor het bloeden, want de aanmoediging tot speculatie maakte het systeem nog kwetsbaarder. Elke stijging van die excessieve schuld leidt nu tot een vermindering van economische groei en tot een verdere instorting van de omloopsnelheid van het geld (zie hierboven). Dat betekent, dat het ergste nog voor ons ligt. Het monetaire beleid levert opeens geen resultaat meer op en de economie komt in een negatieve stroomversnelling ('deflatie') terecht!

Daarom moet men vooralsnog rekening houden met tegenmaatregelen. De voornaamste bron van monetaire liquiditeitsgroei was het beleid van monetaire verruiming ('Quantative Easing' - QE). Maar de plechtige belofte om de hoogste inflatie van 40 jaar in te dammen door monetaire verkrapping ('Quantative Tightening' - QT) lijkt steeds meer op 'een brug te ver'. Dat laatste stelt nog heel weinig voor. Zelfs de aangekondigde voortzetting van renteverhogingen staat, op een gegeven moment, op losse schroeven.  

Dat komt, omdat niet alleen de politieke tegenkrachten (2024 is een Amerikaans verkiezingsjaar) toenemen, maar ook omdat het financieele systeem een zekere pijngrens bereikt. Rond 37% van Amerikaanse firma's, bijvoorbeeld, verkeert al in financieele nood (Perez-Orive & Timmer, 2023). In een dergelijke situatie, wordt een hogere inflatie voorlopig schoorvoetend geaccepteerd en komt de geloofwaardigheid van Centrale Banken pas op de tweede plaats.

Om de bankencrisis te bezweren, zijn er weer eens enkele banken 'gered' via gedwongen fusies of herkapitalisaties. Binnenkort komen landen met een te grote schuldenlast aan de beurt. Om het financieele evenwicht in de wereld te bewaren, mag de wereldliquiditeit niet omlaag. Daarom is die monetaire verkrapping (QT), tot nu toe een lachertje geweest, want telkens als er brand uitbrak, werd er toch weer 'geblust'. De scherpe waardedaling van de obligatiemarkt in 2022, de ergste ooit, door de meest gepeperde rentestijging ooit, bracht het financieele systeem, met de grootste krediethefbomen ooit, tot de rand van de afgrond. De kredietcrisis is weer in volle gang en krediet wordt gezien als een gunst.

De realiteit is, dat het grootste gedeelte van de wereldliquiditeit nu eenmaal nodig is om de bestaande wereldschuld te herfinancieren. Deze draaimolen blijft doorgaan, totdat de muziek stopt en een economische depressie volgt. Maar op korte termijn, zal alles in het werk worden gesteld om toe te geven aan de druk van kredietcrisis, vergrijzing, begrotingstekorten en militaire uitgaven. Er is verder nog een hele waslijst van mogelijke andere uitgaven, die de belastingbetaler nu al niet kan opbrengen. 

Dat betekent, dat duizenden miljarden extra aan staatsleningen moeten worden uitgegeven, tegen steeds hogere rendementen, met een dienovereenkomstige waardedaling, om kopers daarvan te lokken. Maar zullen die kopers wel komen opdagen? Alleen als de rendementen nog veel hoger worden dan men zich nu kan voorstellen. De 40-jarige periode van lagere obligatierendementen, met dienovereenkomstige hogere obligatiewaarderingen, is, sinds 2020, voor onbepaalde tijd, voorbij. 

(OTAVIO COSTA)(CRESCAT) - TIME TO FOCUS ON THE BIG PRIZE!

(STOCKCHARTS)(MP SECURITIES) - EEN POTENTIEEL BELANGRIJK WIG-PATROON ('WEDGE'). NAAR BOVEN OF NAAR BENEDEN? WE ZULLEN ZIEN.

De tegenwind bij, vooral langlopende, obligaties zal dus alleen maar toenemen. Die zijn de klos, ookal moet men soms heftige tegenbewegingen verwachten. Alleen direct bezit van soliede kortlopende obligaties, dus geen fondsen of ETF's, met een weliswaar relatief laag rendement, zijn 'een veilige haven'. En dan steeds doorrollen op de afloopdatum tegen 100%. Ondertussen hebben aandelen, grondstoffen en Goud, van tijd tot tijd, ook de wind mee, vanwege de komende stijging van de wereldliquiditeit en hardnekkige ('sticky') inflatie, totdat de natuur zelf, het roer overneemt. De consumentenbestedingen vormen, in de ontwikkelde landen, immers 70% van de economie en de gemiddelde consument van die 'rijke' landen zou wel eens gedwongen kunnen worden om veel zuiniger te worden. Sparen en schuld afbetalen, niet uitgeven, plus economische stagnatie, oftewel stagflatie, worden straks, noodgedwongen, het Nieuwe Normaal. Algemene economische groei wordt een hersenschim, die tevergeefs zal worden nagestreefd.

(BLOOMBERG) - GRONDSTOFFENPRIJZEN WORDEN VOORAL BEPAALD DOOR DE ECONOMIE IN CHINA. MAAR DE HEROPENING DAARVAN, NA COVID, BLIJKT ERG TEGEN TE VALLEN. BOVENDIEN IS ER SPRAKE VAN EEN DALING VAN DE TOTALE CHINESE BEVOLKING IN 2023. DE BEVOLKING VAN INDIA IS NU GROTER DAN DIE VAN CHINA. VERGEET NIET, DAT BELEGGINGEN, ZONDER DIVIDENDRENDEMENT, ONDERHEVIG ZIJN AAN UITERST WISSELVALLIGE TRENDS, DIE DE GEMIDDELDE BELEGGER VAAK IN VERWARRING BRENGT. IS DAT HET ECHT WAARD?

Historisch gezien, moet de gemiddelde consument, in een tijd van excessieve staatsschuld, als percentage van de economie, een flinke stap terugdoen. Die excessieve staatsschuld was vroeger vooral het gevolg van oorlog. Het kan zijn, dat de volgende wereldoorlog nog voor de deur staat, maar de staatsschuld loopt nu al de spuigaten uit, omdat de Pandemie en talloze politieke stokpaardjes roet in het eten gooiden. In ieder geval, wordt het keihard werken voor de, steeds meer inkrimpende, werkende bevolking van de ontwikkelde landen, omdat het gemiddelde geboortecijfer is ingestort. Vervroegd pensioen is, vooral na de Pandemie, de pan uit gerezen. Automatisering en immigratie zullen, op korte termijn, weinig uitkomst bieden, vooral in een tijd van een, zich aanscherpend, wereldconflict en een pijnlijke deglobalisering. Het wordt een tijd van 'ieder voor zich'.

Toch mag de mens zich tegenwoordig gelukkig prijzen om niet te leven in het jaar 536 AD (Anno Domini), vanaf het begin van de christelijke jaartelling. Een vulkaanuitbarsting op Ijsland zorgde, op het Noordelijk Halfrond, voor een zonsverduistering, gedurende ruim 18 maanden. Miljoenen kwamen om van de honger. Twee verdere vulkaanuitbarstingen, in de daarop volgende jaren, leidden tot het koudste decennium in 2,300 jaar. Tot overmaat van ramp, diende zich de Zwarte Dood  ('Builenpest') aan, die, tijdens de Middeleeuwen, aan tenminste 1 op de 4 Europeanen het leven kostte. Dat was nog eens een angstaanjagende tijd om in te leven!

Daarom is het, in deze woelige tijden, meer dan ooit zaak om maar gewoon rustig te blijven. Net zoals de wijlen en zeer gemiste poes van ondergetekende, MiauMiau, die, gedurende 17 jaar,  een meesteres was in het mijmeren en dromen. Prachtig! Leef dus niet in de waan van de dag. Ga liever wat lezen, schilderen of boetseren. Dat verlengt het leven! En neem die smartphone niet meer mee naar bed. Men is even niet beschikbaar voor de buitenwereld. Opeens lijkt men dan meer controle over het leven te krijgen. Zo'n kleine overwinning is het vieren waard!

Ondertussen lijkt de belangrijkste aandelenindex ter wereld, de S&P 500, naar boven uit te breken en staat de Duitse DAX 40 aandelenindex, ondanks alles, al op een nieuw hoogtepunt. Markten zijn nu eenmaal tot alles in staat, om welke reden dan ook. Misschien rekenen de markten op een stijging van de wereldliquiditeit, nu de inflatie in China is verdwenen en haar monetair beleid overstag is gegaan naar meer verruiming. Misschien hebben beleggers angst om 'de boot te missen', als Centrale Banken, al of niet gedwongen, een soepeler monetair beleid gaan voeren (de zogenaamde 'Put' van de Federal Reserve), na de daling van de inflatie. Men kijkt immers in de achteruitspiegel om de reactie van Centrale Banken te voorspellen, terwijl dat misschien dit keer helemaal niet opgaat. Het hoofd van de FED, Jerome Powell, heeft duidelijk gesteld, dat het nog jaren kan duren, voordat de rente wordt verlaagd.

Maar het zal niet meevallen om de opgaande trend van de markten vol te houden, op basis van de steeds grotere economische risico's. Dit lijkt een roekeloos marktklimaat! De S&P 500 index wordt nu bepaald door slechts enkele aandelen, waarvan de omzetgroei, sinds 2021, al is ingestort. Dus de stijging van de aandelenmarkt is voornamelijk te danken aan nog hogere waarderingen. Allemaal luchtballonnen, voortgejaagd door de stuwkracht van de markt oftewel 'momentum'! 

De Philadelphia Semiconductor Index (SOX) is, bijvoorbeeld, tot nu toe in 2023 met 43% omhooggegaan, terwijl de wereldwijde omzet met 22% is ingestort, de scherpste daling sinds 2009. Dit loopt niet goed af! Ook Apple, met het zwaarste gewicht in de S&P 500 index, is kwetsbaar. Zelfs als Apple met 50% zou dalen, is het nog steeds overgewaardeerd. Kuddegeest heeft ook Tesla en Nvidia alarmerend omhooggedreven, wat nu eenmaal gebeurt in een jubelstemming. De recessie is officieel nog niet eens begonnen, maar uitstel is geen afstel. Men moet zich niet van de wijs laten brengen door de officieele, misleidende, werkgelegenheidscijfers. Die cijfers zijn, overal ter wereld, het meest onbetrouwbaar ooit. De creatie van 'spookbanen' is inherent aan zulke werkgelegenheidsmodellen. Daarom wordt een recessie gewoonlijk pas veel later door de autoriteiten bevestigd.

Bovendien is de nominale Nul-rente allang verleden tijd.  Er valt niet te ontkomen aan de conclusie, dat de fundamentele waardering van de aandelenmarkten, zoals de koers/verkoop verhouding ('Price-to-Sales Ratio'), nog steeds hoger is dan tijdens 'superbubbels' van 1929 en 2000. Iedereen weet, dat zulke bubbels ('everything bubbles') het gevaarlijkst zijn ooit en wat daarop volgde. Heel zwaar weer en geen zachte landing! Centrale Banken hadden hun stimulerende balansen, sinds 2009, immers met het tienvoudige 'supercharged', na de Great Financial Crisis (GFC) en na de uitbraak van COVID. De geldhoeveelheid explodeerde 'uit de dunne lucht', in enkele jaren, met liefst 50%! Zet je schrap! Na het hoogtepunt van 1929, stortten de aandelenkoersen, binnen 3 jaar, in met 90% en na het hoogtepunt van de Japanse NIKKEI 225 index in 1989, was er uiteindelijk, ondanks alle tegenstribbelingen, een daling van 80%, gedurende de daarop volgende 20 jaar.

Vergeet nooit, dat hebzucht de kortste weg is naar faillissement. Tussen 1929 en 1932, net na de Grote Crash en net voor de Grote Economische Depressie, beleefde de aandelenmarkt toch nog kortstondige periodes van koersherstel van 10 tot 20%. Een typisch teken van 'angst om de boot te missen' (Fear of Missing Out - FOMO). De kunstmatige bubbel in aandelenkoersen is nu nog lang niet verdwenen. Integendeel! Vermetele beleggers zullen straks te maken krijgen met schuim op de lippen, als de markt eindelijk weer tot bezinning komt. Pas als veel later iedereen weer in zak en as zit en schijnbaar gekapituleerd heeft, is er eindelijk een wezenlijk koopmoment aangebroken.

29 Juni, 2023.

DIEDERIK SCHMULL

Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.

(YARDENI)(2023) - NETTO VERMOGEN VAN DE VERSCHILLENDE GENERATIES -

• The Silent Generation – born 1925-1945. ...
• The Baby Boomer Generation – born 1946-1964. ...
• Generation X – born 1965-1979. ...
• Millennials – born 1980-1994. ...
• Generation Z – born 1995-2012. ...
• Gen Alpha – born 2013 – 2025.

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F. OF DE OORLOG WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD.

WELGEMANIERDHEID STAAT OP DIT BLOG VOOROP IN VERBAND MET MOGELIJKE AANSPRAKELIJKHEID VOOR REACTIES.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

Hopelijk vinden er in 2023 weer enkele presentaties plaats. Het wordt hoog tijd om alle Blogleden en Bloglezers nog eens persoonlijk te woord te staan!