DE NEERWAARTSE SPIRAAL
De staatshuishouding van de wereld is in een dolgedraaide, neerwaartse spiraal ('doomloop') terecht gekomen. De kans op een economische crisis blijft toenemen, zolang niemand nog geinteresseerd is om de broekriem aan te halen ('de tering naar de nering' zetten). Een ernstige vertrouwenscrisis doemt op, die de internationale kapitaalmarkt in rep en roer kan brengen. De wal keert het schip! De financiering van het gemiddelde land, laat staan van het gemiddelde bedrijf en de gemiddelde burger, zou wel eens kunnen afstevenen op een noodtoestand zonder weerga. 'Teveel' schuld leidt nu eenmaal opeens tot een neerwaartse spiraal.
Hoe hoger de staatsschuld, des te waarschijnlijker leidt dat tot economische stagnatie. De schijnbare paradox! Die economische stagnatie heeft dan nog hogere overheidsuitgaven, nog hogere staatsschuld en nog hogere rente tot gevolg. Maar die halen de economie niet uit het slop. Integendeel! Pas als men in staat is om het roer om te gooien en de staatshuishouding weer onder controle kan krijgen via o.a. erg impopulaire bezuinigingen en belastingverhogingen, is er kans om het schip van staat eindelijk recht te trekken.
Maar moedige beleidsmakers, die door de zure appel heen durven te bijten, zijn nu eenmaal, zeker nu, dun gezaaid. Bepaalde noodlottige ontwikkelingen komen echter vanzelf op een keerpunt en stoppen dan onverwachts. Daarom is het belangrijk om regelmatig stil te staan bij de algemene verwachting. Die huidige algemene verwachting is, dat inflatie, zij het op een lager tempo, blijft voortduren zolang het oog reikt. Bijna niemand kan zich voorstellen, dat de draaimolen van steeds hogere prijzen ooit ophoudt. Toch is dat in het verleden, om allerlei redenen, wel steeds gebeurd.
Een 'Boom-Bust' scenario is een verschijnsel, dat herhaaldelijk terugkeert. Om te voorkomen, dat men daarvan het slachtoffer wordt, moet men nu leren bij te sturen. Bij een extreem gevoel van vreugde over een bepaalde gebeurtenis, behoort men tegelijkertijd naar zoiets proberen te kijken met een gezonde dosis scepsis. Niets is eeuwig! Dus extra voorzichtigheid is geboden. Beter te vroeg handelen dan te laat.
De wereld staat wel degelijk aan het eind van de exponentieele explosie van de kredietcyclus. Niemand weet hoelang dit nog kan worden volgehouden, voordat een herstructurering van de schuld onvermijdelijk wordt. Elke generatie maakt zoiets mee. Een deflatoire 'Bust' met dalende prijzen ligt voor ons. Om te overleven, is het zaak om het, bijna ondenkbare, altijd in gedachten te houden. Net op het moment, dat men denkt, dat het allemaal niet zo'n vaart zal lopen en dat er een zachte of zelfs geen landing voor de deur staat, slaat het noodlot vaak toe.
Voorlopig lijkt er een nieuwe golf van inflatie en rentestijging te gaan plaatsvinden. Maar dit zijn de laatste stuiptrekkingen van een economie, die voornamelijk afhangt van onafgebroken kredietexpansie en monetaire stimulering. Als de muziek opeens onverwachts stopt, dan zal men opnieuw moeten beginnen. Natuurlijk zal de overheid altijd proberen om het uur van de waarheid uit te stellen. Maar er is een grens aan alle kunst en vliegwerk. De huidige, met schuld beladen, maatschappij, kan eigenlijk niet meer tegen een stootje van nog meer inflatie en hogere rente. Economische stagnatie en inflatie (stagflatie) zouden wel eens de voorbodes kunnen zijn van de definitieve neergaande spiraal.
De neergaande spiraal kan, op den duur, niet worden voorkomen. Maar er zijn, in de komende jaren, wel enkele opzienbare beleidsbeslissingen te verwachten, voordat het zover is. Die beslissingen zouden vergeleken kunnen worden met het einde van de inwisselbaarheid van de Dollar met Goud in 1971.
Tegenwoordig zijn de Dollar en het Amerikaanse handelstekort veel te hoog, terwijl het handels- en kapitaal-overschot van bijvoorbeeld China een doorn in het oog is geworden bij vele Amerikaanse beleidsmakers. Vooral de gigantische kapitaalstromen van niet-Amerikaanse partijen naar Amerika dragen bij tot een 'overgewaardeerde' Dollar. De Amerikaanse economie is nu eenmaal, relatief gezien, uiterst aantrekkelijk voor het internationale kapitaal. Daarom ligt het voor de hand, dat de toeggang tot de Amerikaanse markt zou kunnen worden belast met een 'market access fee'. Opeens zouden niet-Amerikaanse producten veel kostbaarder worden voor Amerikanen. Dit zou kunnen bijdragen tot een lagere Dollar en een lager Amerikaans handelstekort. De volgende fase in de 'deglobalisering'! De Amerikaanse markt vertegenwoordigt 25% van de wereldeconomie met 5% van de wereldbevolking. Bovendien is de Amerikaanse aandelenmarkt ruim 61% van de totale internationale aandelenmarkt-kapitalisatie.
Tegelijkertijd veroorzaken de hoge rentekosten van de staatsschuld hevige ergernis bij talloze Amerikaanse bestuurders. Denk 'out- of - the box' (buiten de kaders)! Daarom moet men, op een gegeven moment, rekening houden met een eenzijdige verlaging van het rendement (yield) van U.S. Treasuries als onderdeel van een Reset van de staatsschuld. Zo'n maatregel is mogelijk, omdat U.S. Treasuries, als het fundament van het internationale financieele systeem, hun gelijke niet kennen.
Zo is het nu eenmaal ('it is what it is')! Berust er dus maar in.DIEDERIK SCHMULL, 30 October, 2024, Westcliff-On-Sea, ESSEX, U.K.
MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F., 'KLIMAATVERANDERING' OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD. HET STAAT IEDEREEN NATUURLIJK VRIJ OM PERSOONLIJK EEN BEPAALDE CULTUS AAN TE HANGEN, ZONDER ANDEREN DAARMEE LASTIG TE VALLEN.
MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.
Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen. Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.
DE PINGUINS VAN ANTARCTICA -- FASCINERENDE KUDDEGEEST!
https://www.youtube.com/watch?v=4PwDFddpo4c
What would $5k invested each year grow to by the age of 65 (assuming 8% annual return)? Beginning at… |
Age 25: $1.30 million Age 30: $862k Age 35: $566k Age 40: $366k Age 45: $229k Age 50: $136k
|
HET WERELDWIJDE STEENKOLENVERBRUIK OP EEN NIEUW RECORD IN 2023, VANWEGE AZIE.
Heer Schmull, kan u aan deze leek uitleggen hoe uw volgende zin concreet in het werk zou kunnen gaan?:
BeantwoordenVerwijderen"Daarom moet men, op een gegeven moment, rekening houden met een eenzijdige verlaging van het rendement (yield) van U.S. Treasuries als onderdeel van een Reset van de staatsschuld."
En wat de directe en indirecte impact daarvan kan zijn?
Dank!
@HADEWYCH VON MISES
VerwijderenDe eventuele HERSTRUCTURERING van de staatsschuld zou leiden tot een instorting van de waardering daarvan.
JEFF GUNDLACH (vermogen - $ 1,6 miljard) van DOUBLELINE (vermogen onder beheer - $ 91 miljard) stelt het volgende --
So, I’ve got this crazy idea that I want to buy only the lowest coupon treasuries, zeros if possible. Because if I have a very low coupon treasury, I don’t have to worry about being restructured. I worry that the federal government might be forced to restructure the Treasury debt. People say that’s impossible… That it is a contract… It’s illegal.
And I say, well, don’t you remember the mortgages back in 2007 2008 2009. It was illegal to modify those mortgages. It was in the prospectus of trillions of dollars of mortgage-backed securities, that these mortgages cannot be modified. But they did it.
The Federal Reserve Act of 1913 makes it illegal for the Federal Reserve to buy corporate bonds, but in 2020, they started doing it. They didn’t have to buy very much because just by doing it, the market repriced aggressively because the Fed was putting its unlimited balance sheet behind buying corporate bonds. That is perceived to be huge buying power, so they can underwrite this market. And so that happened, even though it was illegal.
It’s unconstitutional to cancel student debt, but $7.7 billion of it was cancelled yesterday, in one day alone.
So, the fact that something is viewed as a contract doesn’t mean it won’t happen because it’s been happening with regularity over the last several years, so what if, and I’m not predicting this… What if the Treasury says, hey, we’ve got all these bonds out there, and some of them are quite old and some are paying 4%, 5%, 6%?
They come out and say, “We’re in a jam.”
What if the Fed then decides that they are going to cap the yield on all Treasury’s at 1%?
If you own a 6% coupon, 20-year bond, and it gets reset down to 1%, I’m not predicting it’ll happen, but it might… If it does, you’ll lose at least 50% of your value.
People haven’t figured this out. This is a real risk.
Vooral de pensioenfondsen zouden hierdoor hard worden getroffen.
https://www.cmgwealth.com/ri/on-my-radar-gundlachs-investment-thesis/
DS
Beste heer Schmull. Ik vraag me af in welke assets je dan moet schuilen in zo'n neergaande spiraal. Goud, cash, kortlopende Nederlandse staatsobligaties? Met vriendelijke groet, Arjan
BeantwoordenVerwijderen@ARJAN
VerwijderenDe voorkeur gaat uit naar kortlopende Nederlandse staatsobligaties en kortlopende US Treasuries en dan steeds doorrrollen. Verder bankdeposito's tot de depositogarantie, in verband met de EU-Bail-in wetgeving bij verschillende banken, Gouden munten en baren bij een vertrouwd adres, liefst op naam en nummer en nooit thuis, en enkele defensieve aandelen met een historie van betrouwbare dividenden.
DS