VAN DE REGEN IN DE DRUP
Een maatschappij, die grotendeels afhankelijk is van inflatie in activa (zoals aandelen, onroerend goed en grondstoffen), is een poging om te ontsnappen uit een situatie van excessieve schulden en verplichtingen. Maar zoiets eindigt in tranen. Alle historische maatstaven van redelijke waarderingen worden dan overboord gegooid, omdat de koopkracht van het 'nepgeld', dat geen enkele binding heeft met iets tastbaars, schijnbaar toch naar de knoppen gaat. Zo'n maatschappij belandt daarna in een nog beroerdere situatie, zodra dat 'nepgeld' een 'hete aardappel' wordt en de omloopsnelheid van het geld ('velocity') de pan is uit gerezen ('hyperinflatie'). Dan raakt men van de regen in de drup oftewel van de wal in de sloot. Om maar te zwijgen over mogelijke paniekmaatregelen van de overheid.
(WOLFSTREET) - DE NEDERLANDSE HUIZENPRIJZEN. ELDERS VERTOONT DEZE HAUSSE AL SCHEUREN.
De moderne monetaire theorie (MMT), die stelt, dat soevereine landen met een eigen munteenheid (fiatgeld), niet behoeven te lenen om uitgaven te doen en daarom onbeperkt geld kunnen scheppen 'uit de dunne lucht', is al enige jaren populairder geworden. Zo'n land kan toch niet failliet gaan in de eigen valuta. Een kniesoor maakt zich dan zorgen over begrotingstekorten.
Daarom dienen belastingen niet ter financiering, maar juist om eventuele inflatie bij te sturen. Dat betekent, dat, in zo'n klimaat, traditionele waarderingen van activa er niet meer toe doen. Het enige, wat van belang is, is de mate van geldschepping (liquiditeit). Houders van schuldpapier (obligaties) en kasgeld ('nepgeld') trekken dan aan het kortste eind, want de waarderingen daarvan 'verdampen'. Helaas kan daarom het scenario van 1929 zich herhalen, waarbij er een 'Meltup' voor de deur staat. Dit zijn gevaarlijke tijden, want iedereen weet, wat er volgde na 1929!
Geen wonder, dat, met name, Goud en Zilver, het historische 'echte' geld, helemaal tureluurs zijn geworden, net zoals de klanknabootsing van zingende vogeltjes. De hogere prijzen van Goud en Zilver zijn het schreeuwende bewijs, dat men het vertrouwen in al het huidige 'nepgeld' verliest, niet alleen de Dollar. Wat een waarschuwing! Men koopt een verzekering tegen het ondenkbare. Men haalt zijn schouders op en loopt door. Een gevoel van machteloosheid en frustatie maakt zich van menigeen meester. Want een klomp rendementloos metaal oftewel een ogenschijnlijk 'barbaarse relikwie', moet dan de vluchthaven zijn voor al het vergaard kapitaal? Als we niet beter kunnen dan dit, doen we onszelf toch tekort? Maar het wordt steeds duidelijker, dat dit het eindspel is van het fiatgeldsysteem, zoals zich dat, tot nu toe, heeft ontwikkeld.
(FED) - ER IS, SINDS 2020, SPRAKE VAN EEN STRUCTURELE OMMEZWAAI IN RENDEMENTEN VAN TREASURIES, DIE NU IN DE LIFT ZIJN, MET EEN DIENOVEREENKOMSTIGE WAARDEDALING. ER IS ANGST VOOR STRUCTURELE STAGFLATIE, ZOALS IN DE JAREN '70. DAT BEINVLOEDT DE RENTE IN DE GEHELE WERELD.
(TOPDOWN) - DE ETF VAN LANG-LOPENDE TREASURIES (TLT) HEEFT HET, IN DE AFGELOPEN 5 JAAR, HEEL HARD TE VERDUREN GEKREGEN. ALS HET MONETAIRE ROER OOIT OMGAAT, DAN IS EEN HERSTEL TE VERWACHTEN. IJDELE HOOP?
Gedurende de afgelopen 20 jaar, zijn de Goudreserves van Centrale Banken weer flink in de lift. Dat komt, omdat de ontwikkelde landen de grens hebben bereikt van hun schuldenlast en de rentebetaling daarop. Een verdere verhoging van schuldpapier leidt tot negatieve economische groei aan de marge. Maar Goud kan in ieder geval niet failliet. Verder kan de structurele opeenstapeling van begrotingstekorten het financieele systeem wel degelijk opbreken.
Toen de koppeling tussen Geld en Goud, in 1971 definitief werd verbroken, was ondergetekende er, 55 jaar geleden, als nieuweling in de beurswereld en toen al tegendraads, als de kippen bij om meteen dat edele metaal, als belegging, juist aan te bevelen. De schijnbare discipline in het monetair systeem was immers opeens weggevallen. Maar dat werd toen helemaal niet in dank afgenomen. Integendeel. Dat was taboe. Mijn promotie werd meteen daarna uitgesteld (maar niet afgesteld). De rol van Goud was, vanaf 1971, toch uitgespeeld? In de wereld is echter nu eenmaal niets wat het schijnt!
(FRED) - VOOR HET EERST SINDS 1996, IS DE WAARDE VAN HET GOUDBEZIT VAN CENTRALE BANKEN HOGER DAN DE TOTALE WAARDE VAN HUN BEZIT AAN AMERIKAANSE TREASURIES, HET TRADITIONELE ONDERPAND VAN HET FINANCIEELE SYSTEEM.
(GOUD) - - 'UP, UP AND AWAY!'
DE ZILVERHAUSSE
(YARDENI) - DE ONSTUIMIGE VLUCHT IN GOUD.
De boodschap van de huidige hausse in Goud en Zilver, terwijl tegelijkertijd de S&P 500 index een nieuw hoogtepunt bereikt, wat, historisch gezien, ongekend is, is onheilspellend. Het doet denken aan een mogelijk hyperinflatiescenario, zoals dat in meer exotische landen, niet ongebruikelijk is. Er is sprake van een vertrouwenscrisis in al het 'nepgeld' (oftewel 'fiatgeld'). Het wordt nu heel spannend.
(BofA) - DE CENTRALE BANKEN, DIE AAN HET ROER STAAN VAN HET GELDSYSTEEM, KIEZEN EIEREN (GOUD!) VOOR HUN GELD! WAT GESCHIKT LIJKT VOOR CENTRALE BANKEN, LIJKT, OP DEN DUUR, OOK GESCHIKT VOOR DE GEMIDDELDE BELEGGER. MAAR HOEVEEL FYSIEK GOUD WERKELIJK IN HANDEN IS VAN CENTRALE BANKEN IS STAATSGEHEIM. NIEMAND WEET ER HET FIJNE VAN.
Maar dat kan ook betekenen, dat men opeens inziet, dat het roer om moet. Een monetair beleid, dat, volgens het vliegwieleffect, steeds harder moet draaien om aan betaalverplichtingen te voldoen, loopt stuk. Wakker worden!
Wat volgt, hangt af van de mentaliteit van een volk. De Amerikaanse mentaliteit is totaal verschillend van die van de meeste andere volkeren. Als het roer om moet, dan ziet de gemiddelde Amerikaan dat als een uitdaging. De 'can-do' mentaliteit schrikt er niet voor terug om door zure appels heen te bijten. 'Yes you can!' 'Laten we kijken, hoe het uitpakt' ('let the chips fall where they may'), is een typische Amerikaanse uitdrukking. Doormodderen is geen optie. Daarom is Amerika zo dominant in technologische patenten en uitvindingen (PC, Internet, IPhone, etc).
Dus het is zaak om niet in slaap te worden gesust door het schijnbaar 'eeuwige' monetaire beleid van 'easy money'. Wees voorbereid op het ondenkbare. Dat ondenkbare zou kunnen zijn, dat de monetaire teugels toch opeens moeten worden aangetrokken. Dat zou juist kunnen leiden tot een hogere Dollar en een gevoelige inzinking van riskante activa, zoals aandelen en edele metalen. 'Riskant', omdat die activa geen vaste afloopdatum kennen, zoals vastrentende waarden. Er zijn uiteindelijk geen 'veilige havens'. 'Panta rhei!' (Grieks voor 'alles stroomt').
De Dollar, moet, als wereldvaluta, koste wat het kost, worden verdedigd, anders is het einde verhaal! Bijna 90% van alle transacties in de wereld vindt immers nog steeds in Dollars plaats. Of volgt er ruilhandel? Dit draaiboek zou, min of meer, een herhaling zijn van dat van de jaren '70, toen de officieele rente in 1980 moest worden verhoogd naar 20%, wat totaal buiten de verwachtingen lag, om de onstuimige inflatie van destijds in toom te houden en om de Dollar te 'redden'. Obligaties werden toen 'vodjes papier' genoemd! De waarde van de obligatiemarkt was en is een veelvoud van die van de aandelenmarkt. Toen moest 'onverwacht' toch 'het roer om'. Auw!
Bovendien is de Bank of Japan (BOJ) juist bezig om bewust haar economische situatie te 'normaliseren' door het spook van deflatie te bezweren. Er is sprake van een historische stijging van obligatierendementen met een dienovereenkomstige waardedaling van lang-lopende Japanse obligaties (JGB's). Dat heeft geleid tot een scherpe daling van de Yen tegenover de Dollar. Een zwakke Yen is echter wel positief voor haar economie.
Er is zelfs kans op een gedeeltelijke 'uitverkoop' van het gigantische Japanse bezit in voornamelijk Amerikaanse activa, zoals Treasuries, om de Japanse schuld, als percentage van haar economie, die zeer hoog is, te verminderen. Dat zou een internationale financieele schok teweeg kunnen brengen. Maar dat wordt door Amerika waarschijnlijk tegengehouden. Een tijdelijke FX-interventie om de Yen te stabiliseren ligt meer voor de hand.
De Dollarindex (DXY) is een maatstaf van de waarde van de Dollar tegenover een mandje van 6 valuta's, waarbij de Euro het hoogste gewicht heeft (ongeveer 57.6%). Sinds de Grote Financieele Crisis van 2008, lijkt de opgaande trend van de DXY (tijdelijk?) niet meer in tact, waarschijnlijk vertekend door de handel in termijncontracten. Wie echter positief is op Europa, de Eurozone en de Europese Unie (EU), in deze tijd van 'ieder voor zich', mag het zeggen. Europa lijkt een speelbal te zijn geworden van de grootmachten, die, in tegenstelling tot Europa, wel zelfvoorzienend zijn in voedsel en energie. Dat laatste is een voorwaarde om als wereldspeler serieus te worden genomen.
(BLOOMBERG) - ZAL DE DOLLAR-INDEX (DXY) DEFINITIEF DOORBREKEN NAAR BENEDEN EN DE 15-JARIGE OPGAANDE TREND VAARWEL ZEGGEN?
(SMARTMONEYTRACKER)(GARY SAVAGE) - DE DOORBRAAK NAAR BENEDEN VAN DE DXY?
Europa daarentegen, moet hele dure olie, gas (LNG) en kolen, van buitenaf, invoeren, na de boycott van goedkope Russische energie en de beeindiging van haar eigen exploratie naar fossiele brandstoffen ten behoeve van Net Zero. Toch bereikt die Russische energie Europa wel, maar met een forse premie, via tussenschakels. Ondertussen lijken de prijzen van fossiele brandstoffen ook nog eens aan de vooravond te staan van een forse structurele stijging. Bye, Bye goedkope energie!
Maar China is de lachende derde. China draait voornamelijk nog op kolen. Volgens de Statistical Review of World Energy (2024), was de verdeling van haar bronnen van energie -- kolen 58%, olie 20% en diversen, inclusief hernieuwbare energie en kernenergie, 12%. China is verantwoordelijk voor 56% van alle kolenverbranding ('coal combustion') in de wereld.
Verder ziet Europa zich gedwongen om zich, onverwacht, te herbewapenen. Opvallend is, dat Europa niet eens aan de tafel zit bij de vredesonderhandelingen tussen Oekraine en Rusland. Als die onderhandelingen zouden mislukken, dan houdt Amerika het waarschijnlijk voor gezien. Dan staat Europa er alleen voor, terwijl het nog steeds geen echte Unie is. Maar dan staat Artikel 5 van de NAVO ook op losse schroeven --- Een aanval op een is een aanval op allen. Europa schijnt soms de illusie te hebben om de Oekrainische oorlog te kunnen voortzetten zonder Amerika. Gelukkig heeft Amerika nog zo'n 40 legerbasissen in Europa met 80.000 militairen (tegenover 450.000 zo'n 60 jaar geleden). Als Europa ooit weer eens uiteenvalt (was 'Brexit' het begin?), dan wordt het scenario van hyperinflatie van het voormalige Joegoslavie in de jaren '80 en '90 voor sommige Europese landen niet ondenkbaar.
Natuurlijk heeft Europa een fortuin aan internationale financieele activa, zoals aandelen en staatsleningen, die eventueel te gelde kunnen worden gemaakt. Maar Europa zou zich in de eigen vingers snijden, als men besluit om te liquideren, vooral om politieke redenen. Er zou onmiddellijk een Dollartekort ontstaan in verband met alle uitstaande Dollarleningen. De opbrengst van de verkoop van Treasuries komt dan terecht bij het Europese bankwezen, dat trouwens weer Treasuries, de enige markt, die enigszins verhandelbaar is, zou kopen. Bovendien krijgt Europa misschien een 'koekje van eigen deeg'. Als men de activa van andere Centrale Banken zomaar kan bevriezen en zelfs kan flirten met de liquidatie daarvan, moet men niet verbaasd zijn, als men hetzelfde terug doet ter wille van de stabiliteit van de internationale markten.
Er zijn vele mythes in omloop over het feit, dat buitenlandse beleggers behoorlijk ontstemd zijn over de Dollar en Amerikaans schuldpapier (Treasuries), het essentieele onderpand voor het wereldwijde kredietsysteem. Zonder onderpand, geen krediet. Maar het recente Flow of Funds rapport van de Federal Reserve (3rde kwartaal van 2025) laat zien, dat buitenlandse beleggers nog nooit zoveel Amerikaanse effecten en obligaties in bezit hebben gehad als nu. Dat komt, omdat de Amerikaanse economie nog steeds het meest veerkrachtige en vernieuwende is in de wereld. Het verschil in economische groei tussen dat van Amerika en de rest van de wereld is in de laatste 10 jaar alleen maar groter geworden. Dat verschil lijkt zich voort te zetten. Het bedrijfsklimaat buiten Amerika wordt met de dag onvriendelijker. Maar wat natuurlijk wel gebeurt, is de verkoop van Dollars via termijncontracten ('forward selling') om zich in te dekken tegen een eventuele daling. Dat mist zijn (tijdelijk) effect niet.
(MIT) - GROEN IS HIGH-TECH. BLAUW IS OVERIGEN.
(GOLDMAN SACHS) - AMERIKA HEEFT VERREWEG DE GROOTSTE AANDELENMARKT.
https://fred.stlouisfed.org/release/tables?rid=52&eid=812843
De verschuiving om de hegemonie van de Dollar te verminderen ('dedollarisering'), als reservevaluta (thans 57%) en als valuta voor internationale handel en financieen (thans 89%), loopt, volgens de laatste gegevens, nog niet zo'n vaart. Het lijkt meer op woorden dan daden. Bijna niemand denkt erover om de Dollar massaal om te wisselen voor andere valuta's. Daarom is het beter om te spreken over 'De-Fiatization', want men stort zich op Fysiek Goud en Zilver.
Amerika is weliswaar met schuld beladen, maar vooralsnog is dat nog geen probleem geweest vanwege TINA ('there is no alternative'). De fysieke Goudmarkt is echter in wezen piepklein ten opzichte van de kapitaalmarkt. Slechts heel weinig Fysiek Goud is vrij verhandelbaar. Amerika's verplichtingen aan het buitenland zijn weliswaar hoger dan haar buitenlandse activa (Net International Investment Position -- NIIP is negatief), maar de buitenlandse vraag naar Amerikaanse activa blijft vooralsnog nog heel sterk.
Geen wonder. Het totale jaarlijks rendement van de S&P 500 aandelenindex was, sinds 2020, 15.3% en, in de afgelopen 75 jaar, 11.7% per jaar. Indrukwekkend! Zou het feest binnenkort zijn afgelopen? Onwaarschijnlijk. Een opgaande markt (Bullmarkt) duurt vaak veel langer dan verwacht, vooral in tijden van een technologische doorbraak, zoals Artificial Intelligence (AI), Robotica en Ruimtevaart.
Verder is er wellicht sprake van het tegenovergestelde van Gorbachev's Perestroika tijdens de jaren '80, zoals beschreven door Michael Every van de RABOBANK hieronder. Men moet hiervoor even gaan zitten, maar het is wel heel erg de moeite waard!
(FINANCELANCELOT)
Bijna iedere waarnemer verwacht nu een zwakkere Dollar. Maar uit het bovenstaande patroon blijkt, dat het tegenovergestelde zou kunnen plaatsvinden. De realiteit is, dat de gehele wereld draait op Dollars en voortdurend behoefte heeft aan Dollarliquiditeiten. Dat komt niet alleen, omdat de meeste wereldschuld in Dollars luidt, wat steeds moet worden verlengd, maar ook omdat men afhankelijk is van swaplijnen ('swap lines'). Dat zijn overeenkomsten tussen Centrale Banken om valuta's, voornamelijk Dollars, uit te wisselen, vooral in crisistijden, zoals in 2008. Die swaplijnen zijn cruciaal om de financieele instellingen overeind te houden. De Amerikaanse Federal Reserve speelt hierin een beslissende rol. Bovendien is tientallen biljoenen aan Dollarschuld 'verstopt' in derivaten (swaps).
Er is nu eenmaal een structureel Dollartekort, naarmate de wereldschuld, grotendeels in Dollars, verder uit de hand loopt. Alleen de Amerikaanse Federal Reserve, Japan en China kunnen, indien nodig, bijspringen, omdat zij beschikken over een Dollaroverschot. Maar als men aanklopt bij China, dan laat het zich raden, hoe hoog de monetaire en politieke prijs zou kunnen worden om toegang te krijgen tot hun potje Dollars!
Als de wereld uiteindelijk wil blijven functioneren, dan zal men toch veel flexibeler moeten worden. Dan ligt een toenadering van Amerika met haar grote rivaal, China, die bijna alles fabriceert, voor de hand. Tegelijkertijd zal Europa moeten proberen om geschillen met Rusland, de 'powerhouse' van energie, bij te leggen. Men zal, op een gegeven moment, inzien, dat er geen andere mogelijkheid bestaat, want men is gewoonweg van elkaar afhankelijk.
28 Januari, 2026 (Westcliff-On-Sea, ESSEX. U.K.)
MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F., 'KLIMAATVERANDERING' OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD. HET STAAT IEDEREEN NATUURLIJK VRIJ OM PERSOONLIJK EEN BEPAALDE CULTUS AAN TE HANGEN, ZONDER ANDEREN DAARMEE LASTIG TE VALLEN.
MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.
Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen. Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.
(FENTASYL) - 5% VAN DE BELASTINGBETALERS BETALEN VERREWEG DE MEESTE INKOMSTENBELASTING. MAAR IEDEREEN BETAALT DE BELASTING TOEGEVOEGDE WAARDE (BTW) MET GELD, DAT AL BELAST IS GEWEEST. DUBBELE BELASTING! NET ZOALS DE IMPOPULAIRE ERFBELASTING (SUCCESSIERECHT).
