TIP: MAAK DAT DE GANZEN WIJS!
De Amerikaanse Federal Reserve is, stapsgewijs, begonnen met het afbouwen van het gigantische monetaire stimuleringsprogramma. Is dat niet een hoopvol teken, dat de wereldeconomie herstellende is? De beurzen hebben nu wat tegenwind, maar zo’n correctie is toch gezond? De beurs- en valutachaos in de opkomende markten kan men hoogstwaarschijnlijk gevoegelijk negeren, omdat de besmetting daarvan beperkt zal blijven. Het beursfeest in 2013, in de ontwikkelde landen, bewijst, dat de economie op de goede weg is en dat er een normalisatie van groei, inflatie en rente voor de deur staat. Wat een opluchting! Tijd om een stagnerende economie vaarwel te zeggen en de toekomst vol vertrouwen tegemoet te zien.
Maak dat de ganzen wijs. De staats- en prive-schuld als percentage van de economie zijn historisch buitengewoon hoog en blijven maar stijgen. De Amerikaanse staatsschuld als percentage van de economie, die lager is dan vele andere landen, is nu het hoogst in 188 jaar. De prive-schuld als percentage van de economie in de Eurozone, Groot-Brittannie en zelfs Japan, overtreft die van Amerika en is een enorm struikelblok voor een normale economische expansie. Als de totale schuld in verhouding tot het Bruto Nationaal Product weer zou terugkeren naar het gemiddelde van de 100 jaar voor de eeuwwisseling, dan zou de helft daarvan moeten verdwijnen. Excessieve schulden, laat staan de al of niet gedwongen vermindering daarvan, zullen nog hele lange tijd een versnelling van de groei juist tegenhouden.
Wacht maar tot talloze opkomende landen hun valuta-devaluaties proberen te bestrijden met nog hogere rentes en zelfs met beperkingen op het internationale kapitaalverkeer. Het snelle geld (‘hot money’), dat op zoek was naar wat meer rendement, is nu in woelige wateren beland en het is helemaal niet zeker, of het ooit kan terugkeren naar de veilige thuishaven. De wereldhandel staat op de tocht.
Maar wat is er dan mis met die fenomenale kwantitatieve verruiming (QE) van de centrale banken? Dat zal de economische activiteit toch wel aanzwengelen? Het klinkt misschien eigenaardig, maar dit ongehoord experiment lijkt steeds meer AVERECHTS te werken. Het mag dan talloze aandelenmarkten omhoog hebben gestuwd, maar de onderliggende economie schijnt maar niet op gang te kunnen komen. De Amerikaanse geldhoeveelheid (M2) is in 2013 minder toegenomen dan in 2012. De omloopsnelheid van het geld daalt al 15 jaar, maar is in het afgelopen jaar met nog eens 3% ingestort naar het laagste niveau in 60 jaar. Consumptief krediet, in tegenstelling tot investeringskrediet, is in Amerika wel aangetrokken, maar zal toekomstige consumptie juist vertragen. Daarnaast wordt het vermenigvuldigingseffect (de multiplier) negatief beinvloed door de belastingverhogingen van 2013 en de hogere kosten van de gezondheidszorg in 2014. Gezondheidszorg is de allergrootste bedrijfstak in Amerika, tweemaal zo groot als de bouwsector. Dit tast de productiviteit van het volk verder aan.
Vergeet de alom voorspelde ondergang van de kwaliteitsobligatiemarkt! Risico-aversie is straks het devies en de rotatie van aandelen naar goede obligaties, NIET andersom, zal in versneld tempo plaatsvinden. Bovendien is het verstandig om de behaalde winst in riskante activa gauw te verzilveren en om te zetten in saaie defensieve waarden. Als de economische groei lager uitvalt dan verwacht, dan zullen inflatie en rente, met name die voor de langere termijn, NOG minder kunnen worden. De Barclays Index van lange termijn Treasuries, die door de meeste beleggingsdeskundigen scherp werden afgeraden, is tot nu toe dit jaar al 5% gestegen, de beste toename in 2 jaar.
DIEDERIK SCHMULL
30 Januari, 2014
Londen
"Het mag dan talloze aandelenmarkten omhoog hebben gestuwd, maar de onderliggende economie schijnt maar niet op gang te kunnen komen."
BeantwoordenVerwijderenNiet zo verwonderlijk met torenhoge private schulden en bevroren lonen. Geschrokken Jan consumindert!
@
BeantwoordenVerwijderenNog NOOIT was de bijna totale negative eenstemmigheid over Obligaties zo
snel de bodem ingeslagen, vanwege de zorg over de Opkomende Markten:
(EISEN): After INCREDIBLE SHORT-SQUEEZE In BONDS, TREASURYS May Continue To GAIN: Weaker Economic DATA!
http://blogs.marketwatch.com/thetell/2014/01/30/the-bond-market-short-squeeze-is-making-it-cheaper-to-get-a-mortgage/
DS
Diederik SCHMULL @RickSchmull 18 u
BeantwoordenVerwijderen(MERK): In EM: BRAZIL And SOUTH AFRICA Are The MOST VULNERABLE; INDIA And Especially CHINA Are On The RIGHT PATH http://www.safehaven.com/article/32570/fed-responsible-for-em-crisis …
Deelt u de conclusie van deze tweet ?
mvg Harold
@ DS
BeantwoordenVerwijderenIk vind het soms wat lastig: "uit riskante activa gaan".
Voor EMs lijkt me dat duidelijk, N11 en meer ontwikkelde frontier markets ook. Evenals 100% grondstof economien (Nigeria, Chili, Mongolie, Kazachstan).
Maar wat met de echte deep-value?
Irak, Libie, SSA (anders dan Nigeria, Kenia & Z-A) of wellicht toch weer wel Mongolie ? (= in elkaar gehakt= buitenlandse investeerders weg)
Of landen die momentum hebben => Thailand na de coupe, Myanmar
(of is Myanmar reeds een hype ? => Yoma )
@ HAROLD:
BeantwoordenVerwijderenMERK is een scherpe waarnemer, maar houdt er een andere mening op na dan
ik. Hij weigert te geloven in de mislukking van het Euro-project en So far, So good.
Hij is ook veel positiever over China en velen hebben de val van China voorspeld,
wat ook tot nu toe niet is uitgekomen. Het Romeinse Rijk duurde liefst
1200 jaar en de Romeinse Republiek, die daaraan voorafging, 500 jaar!
http://en.wikipedia.org/wiki/Roman_Empire
Het probleem blijft altijd de 'timing' en ook de vindingrijkheid van de mens om
het onmogelijke heel lang overeind te houden. Soms wel een mensenleven lang!
Neem bijvoorbeeld de oorlog van Nederland met de Isles of Scilly (Engeland):
pas op 17 April, 1986, werd een vredesverdrag getekend, 335 jaar na het begin
van die 'oorlog', waar geen schot gelost werd!
http://en.wikipedia.org/wiki/Three_Hundred_and_Thirty_Five_Years'_War
DS
@SCHUMPETER:
BeantwoordenVerwijderenAls men jong is, dan kan men gerust op avontuur! Met de nodige spreiding
kunnen ongelukken worden beperkt. En men heeft genoeg tijd om te bekomen
van eventuele tegenslagen.
Soms jeuken de vingers, omdat vele Frontier Markets zonder meer
onweerstaanbaar lijken. Het is opwindend. Zeker niet iedereen kan
tegen de enorme fluctuaties, dus de les is: men moet die op de koop
toe nemen en als dat niet mogelijk blijkt, dan is men niet geschikt
voor dit soort van beleggingen.
DS
http://www.knack.be/nieuws/belgie/acw-ontliep-fraudeclaim-dankzij-procedurefouten/article-normal-126899.html
BeantwoordenVerwijderenIn België hebben we ons 1001-ste "vrijgesproken-wegens-procedurefouten"-schandaal, voorbehouden voor bepaalde klassen, in de schemerzone van Dexia-badbank, dat onze kinderen, kleinkinderen, achterkleinkinderen, ..., zwarte sneeuw zal laten zien. Hopelijk de laatste stuiptrekkingen van de graaicultuur. Het komt jan-met-de-pet hier stilaan de neusgaten uit. Tijd om te gaan preppen ?
@
BeantwoordenVerwijderenMen stelt nu, dat BIJNA NIEMAND de LAGERE rente had voorzien!
Lezers van mijn materiaal weten echter wel beter. Talloze Hedge Funds
gingen in Januari het schip in!
Is Stock Market Party OVER? GLOBAL BONDS UP 1.6% In January (Versus 0.31% Loss In '13): MSCI World LOST 4.1%!
http://www.bloomberg.com/news/print/2014-02-01/bonds-outperform-stocks-in-best-start-to-a-year-since-2008-1-.html
DS
@(ANONIEM):
BeantwoordenVerwijderenEchte veroordelingen bij financiele schandalen, zeker van de topdirectie,
lijken uiterst schaars, omdat harde bewijzen kennelijk veel moeilijker
op tafel komen dan van nonchalant lager personeel, zoals traders.
DS
Geachte heer Schmull, Wat is uw mening over dit voorstel?
BeantwoordenVerwijderenhttp://usa.chinadaily.com.cn/world/2014-01/29/content_17264069.htm
Met vr. gr.
@HOLANDAROB:
BeantwoordenVerwijderenDe Amerikaanse DOLLAR lijkt nog wel 10 of 20 jaar vast in het zadel te blijven
als de reserve-valuta van de wereld en misschien wel veel langer.
De Amerikaanse kapitaalmarkt is ongeevenaard, vergeleken met welke andere
ook. Een overkoepelende Supervaluta zou pas kans hebben, als men
het eens zou kunnen worden over de verdeling van de macht. Amerika
zal die macht voorlopig niet behoeven op te geven en heeft zelfs een
vergroting van het stemrecht van de BRICS binnen het IMF geblokkeerd.
De geschiedenis van de SDR's (speciale trekkingsrechten), die wellicht
ooit de Dollar zouden kunnen vervangen, spreekt boekdelen: er is
NOOIT overeenstemming bereikt over de verdeelsleutel en het is een
vlieger, die duidelijk NOOIT opgaat.
De rol van de Dollar zal mettertijd wel verminderen, maar misschien is dat
toch weer tijdelijk. Bij de volgende crisis, is het de valuta van het machtigste
land met de grootste militaire macht, die zonder meer de overhand neemt.
Dat neemt niet weg, dat een nieuw monetair systeem aan de horizon
doemt, want ELK systeem met zwevende wisselkoersen SNEUVELT.
Dat nieuwe monetaire systeem zal WEER worden beslist door Amerika,
met de Dollar (en waarschijnlijk GOUD) in de hoofdrol.
In mijn scenario zijn trouwens allerlei landen en 'unies' geen blijvertjes:
de Eurozone, China en Rusland lijken op den duur NIET houdbaar.
Maar Amerika is eenzelfde cultuur, ook vanwege een bloedige burgeroorlog
in de 19de eeuw, en die zie ik NIET uiteenvallen.
DS
http://www.rtlnieuws.nl/economie/home/wat-doet-de-ecb-komende-donderdag
BeantwoordenVerwijderenwat verwacht u.....renteverlaging?
mvg//Harold
@HAROLD:
BeantwoordenVerwijderenEen renteverlaging is op komst, maar misschien pas, als de inflatie-cijfers
NOG lager worden. Verder zijn er ook andere maatregelen mogelijk, zoals
een nieuwe LTRO - noodleningen van de ECB -, die net juist werden
terugbetaald ( en debet kunnen zijn aan lagere groei en inflatie).
Iedereen rekent op een lagere Euro, maar men onderschat de bereidheid
van de Duitsers om de duimschroeven NOG meer aan te draaien.
Dat is nu eenmaal hun mentaliteit. De Duitsers bepalen, wat de ECB
doet, hoe men het ook wendt of keert.
http://uk.reuters.com/article/2014/02/02/uk-ecb-rates-idUKBREA110D220140202
DS
Beste heer Schmull,
BeantwoordenVerwijderenDe laatste tijd zijn er berichten over een eenmalige vermogensheffing in Europa. Hoe hoog acht u de kans dat dit daadwerkelijk gebeurd en is het dan niet raadzaam om gespaarde centjes in Treasuries en goud in eigen bezit (gealloceerd) te hebben?
Met vriendelijke groeten,
Alex
@ALEX41:
BeantwoordenVerwijderenNaast de PSI (Private Sector Involvement), waarbij prive-rekeningen zouden
moeten opdraaien voor het faillissement van een bankinstelling, komt
er inderdaad ook nog een ('eenmalige'?) vermogensheffing op ons af.
De Amerikaanse Treasury is het daarmee trouwens NIET eens. Maar
de Eurozone gaat zijn eigen weg en riskeert daarmee een aardverschuiving.
Daarom is het risico voor grotere vermogens binnen de Eurozone toegenomen.
Maar men moet toch wat kasgeld achter de hand houden in een valuta,
waarmee men de meeste belastingen betaalt.
Het is overduidelijk, dat grotere vermogens nu meer gaan SPREIDEN en
voornamelijk in Treasuries (meest liquide, terwijl Amerika wel blijft
bestaan) en talloze alternatieve, minder liquide activa.
Fysiek GOUD en Gouden Munten (Bullion Coins, niet numismatische
munten met een flinke premie boven NAV) zijn zonder meer VASTE
KOST als essentieel onderdeel van een vermogen, als VERZEKERING
ongeacht de dagprijs ( NOOIT naar de prijs kijken; wegleggen net zoals
een Rembrandt). Maar NOOIT uit handen geven bij derden: gealloceerd
met de nummers (banken doen daar moeilijk over) of in een eigen (verzekerde)
bankkluis. En dat WEER spreiden, liefst in een ander land dan waar men
woont. 10 tot 20% lijkt gerechtvaardigd in deze gevaarlijke tijden ( maar
het levert GEEN rente op).
En een (beveiligde) moestuin...mijn mening is nog niet veranderd,
integendeel.
DS
@ DS
BeantwoordenVerwijderenBedankt voor uw reactie. Grappig dat u aan de vraag "herkent" dat ik het was. Ondanks dat ik mijn naam vergat...
Ik blijf voorzichtig. Doe dus niets. MSE Liquidity Fund werd recentelijk ook ineens opgeheven door Origo. En heb ook al gezien dat min investments voor Asia Frontier Fund (=MBO vanuit Clayton's Leopard Capital) ook al gehalveerd is !
Slechte tekenen. Wil ik niet tussen zitten...
Kijken wie overleeft= sterkeren .
@SCHUMPETER:
BeantwoordenVerwijderenDit is de storm in de Emerging Markets, waarvoor ik allang waarschuwde. Na
de Subprime- en de Eurocrisis, is dit dan de derde fase van de Financiele
Crisis.
Opvallend toch, dat dit door vele waarnemers weer niet serieus genoeg wordt
genomen: een herhaling van de Aziecrisis van de jaren '90 wordt
onwaarschijnlijk geacht. Maar het is pas begonnen! Nu volgen nog
kapitaalcontroles, want die hoge rentes zijn niet lang vol te houden.
DS