(TIP): HET SPEL IS STRAKS UIT

(TIP): HET SPEL IS STRAKS UIT

Beleggingsverlies: 50%! Op hete kolen lopen, loont niet. Want als men risico’s durft te nemen als de markten kunstmatig in de lucht worden gehouden, dan krijgt men op een gegeven moment opeens de kous op de kop. De harde werkelijkheid wint het altijd van het spel. Natuurlijk kan men ook stellen, dat men gewoon niet moet meedoen, als men geen 50% verlies kan lijden.

Met de wereldeconomie gaat het ronduit slecht, maar dat moet hier en daar nog doordringen. In ieder geval moeten alle verwachtingen voor economische groei voortdurend behoorlijk naar beneden worden bijgesteld. De enkele meevallers worden in alle toonaarden bejubeld, maar die schijnen weinig uit te maken bij het stagnatie-scenario, dat naar deflatie neigt. Elk monetair stimuleringsbeleid lijkt vleugellam voor de werkelijke economie. Maar niet voor riskante activa, zoals aandelen! Die bereiken immers nieuwe records, wat aanstekelijk werkt voor de dierlijke neigingen. Het licht staat op groen om NOG meer risico’s te nemen. Of is dat meer schijn dan werkelijkheid?

Het gemiddelde beursaandeel is tot nu toe dit jaar GEDAALD. De stand van de bekende aandelenindices, zoals de S&P 500 en de Dow Jones, wordt bepaald door enkele zwaargewichten. Maar het gemiddelde aandeel in de S&P 1500, de Russell 2000 en de Nasdaq Composite staat 10 tot 20% LAGER dan het hoogtepunt van de laatste 52 weken. Talloze populaire aandelen zijn dit jaar al 30 tot 50% weggezakt om daarna weer weinig overtuigend enigszins te herstellen met lage omzet. Uiteindelijk zullen de ‘veilige havens’ van de zwaargewichten het ook laten afweten. Dan is het spel uit, ookal gebeurt dat alles vaak niet van vandaag op morgen. De markt neemt de tijd om zoveel mogelijk speculanten op de top voor de bijl te laten gaan..

Hoe is het toch mogelijk, dat zoveel beleggingsdeskundigen zich in de luren laten leggen door de extreme monetaire stimulering en riskante aandelen blijven aanbevelen? Niet alleen zijn toekomstige winstschattingen, zoals gewoonlijk, een slag in de lucht, maar de onvermijdelijke ontwenningskuur om van de verslaving aan dit onorthodoxe monetair beleid af te komen, moet NIET onderschat worden! Er heerst totaal ongeloof over de ernstige gevolgen daarvan. Alle waarschuwingen lijken nog aan dovemansoren gericht. Alleen al het record aan effectenkrediet van honderden miljarden hangt als een zwaard van Damocles boven de markt. Want het bankwezen was met dat krediet, in tegenstelling tot ‘onzeker’ bedrijfskrediet, wel scheutig!

Intussen zat de gehele financiele wereld, naar nu blijkt tevergeefs, uit te kijken naar de mogelijke monetaire magie van de Europese Centrale Bank. Maar overeenstemming over kwantitatieve verruiming (opkoop van obligaties - QE) bleef achterwege, ookal staat de deur daarvoor ‘op een kier’. Vergeet het maar! De technische en politieke haalbaarheid daarvoor is te beperkt. Verder zullen de aangekondigde rente-maatregelen weinig uithalen. Een ‘negatieve’ rente kan besparingen juist aanmoedigen, omdat er MEER gespaard moet worden voor een bepaald benodigd spaarbedrag. De wet van onbedoelde gevolgen! De Eurozone is slechts een schok verwijderd van ‘officiele’ deflatie, naarmate de spiraal van de geldhoeveelheid naar beneden blijft gericht. De ECB is met handen en voeten gebonden aan de Duitse mentaliteit, die in geen geval enige soepelheid wil betrachten bij het structuurprobleem van de zwakke lidstaten. Als de Euro niet hetzelfde kan worden als de vroegere Deutschmark, dan houdt Duitsland het voor gezien. Eerst moet het bijna misgaan en dan valt erover te denken, net zoals bij Griekenland, dat slechts op het laatste nippertje van verdrinking werd ‘gered’.  De Eurozone is immers aan de betere hand: het eeuwige refrein! Een echte herkapitalisatie van haar bankwezen zou alleen al een enorme bres slaan in het economische bouwwerk. Of kan de ECB via een achterdeur de bankbalansen, vol met duizenden miljarden aan slechte leningen, opschonen? Dat zou pas het echte keerpunt zijn voor de Eurozone!

Bij welke economische of politieke crisis zijn riskante aandelen het haasje? De Eurozone, China, Midden-Oosten, Azie, Opkomende Markten? Nog nooit verkeerden de ‘verdoofde’ markten in zo’n ontkenningsfase als nu. Nog nooit is de kans op rood licht zo groot geweest. De wereld is veel gevaarlijker dan in 2007, net voor de vorige liquiditeitscrisis, omdat nu bijna ieder land een kredietbubbel heeft of heeft gehad, terwijl de schuldafschrijving grotendeels nog voor ons ligt. Want de Grote Redding (‘Bailout’) van 2008 - 2009 kan dit keer NIET worden herhaald. De grens van te hoge staatsschuld als percentage van de economie, is allang bereikt.

DIEDERIK SCHMULL

7 Juni, 2014

WESTCLIFF-On-SEA, Essex, U.K.