(TIP): DE STOELENDANS ZONDER STOELEN

(TIP): DE STOELENDANS ZONDER STOELEN

Tijdens een stoelendans, proberen de spelers zo snel mogelijk een lege stoel te vinden, zodra de muziek stopt. Zonder stoel, doet men niet meer mee. Tegenwoordig loopt iedereen wel rond, maar alle stoelen zijn verdwenen. Er is zelfs niet 1  stoel over, want anders had men bij iemand op schoot kunnen gaan zitten. Maar bij deze stoelendans zijn alle spelers winnaars, want niemand valt af. Het schijnbaar briljante, superexpansief, monetair beleid met nul-rente van de vriendelijke Centrale Banken, zelfs 5 jaar na het inklappen van de financiele sector, zorgt er immers voor, dat er zogenaamd geen verliezers meer zijn. Met zulke lage rentes, behoeft niemand meer failliet te gaan en kunnen schulden gemakkelijk worden verlengd. Een liquiditeitscrisis lijkt voorgoed verleden tijd. Ons is dit alles wijsgemaakt, maar wie gelooft er nou echt in dit betoverende sprookje?

Natuurlijk stopt de muziek. Niemand weet wanneer of waarom. De zaken kunnen een totaal onverwachte wending nemen. Mogelijke Zwarte Zwanen te over. Laten we eens een poging wagen. De locomotief van de wereldeconomie, China, heeft momenteel te maken met een ernstige inkrimping van kredietgroei, het schaduwbanksysteem en bovenal het electriciteitsverbruik. Naar nu blijkt, heeft China, in 30 jaar, nog nooit zoveel Amerikaanse Treasuries (staatsobligaties) - en dus Dollars - bijgekocht als in 2014, wat onder meer de ‘verrassende’ obligatie-rendementsdaling (en waardestijging) zou kunnen verklaren. Wat is er aan de hand? China probeert hiermee de Yuan tegenover de Dollar te devalueren om haar export te ondersteunen. Alle verhalen van ‘spreiding’ bij andere valuta’s, die trouwens veel minder liquide zijn, ten spijt. Dit vindt plaats, terwijl de Federal Reserve (Centrale Bank), bezig is met tapering, de vermindering van aankopen van Treasuries. Verder heeft Amerika een lager begrotingstekort, waardoor de uitgifte van Treasuries terugloopt. Bovendien heeft China een lager handelsoverschot dan vroeger. De gigantische, mysterieuze aankopen van Treasuries via Belgie (zetel van Euroclear) in 2014, zijn nu dus bijna zeker terug te voeren naar de offshore Treasury-activiteiten van China. China en Japan hebben elk ongeveer 10% van alle Treasuries in bezit. Ruwweg heeft de Federal Reserve nu eenderde van de Treasuries in handen (via QE), Amerikanen en niet-Amerikanen eveneens elk eenderde.  

De grote Zwarte Zwaan zou zijn, dat China reeds in een recessie verkeert, ondanks de officiele, ‘verzonnen’ cijfers van het Bruto Nationaal Product. Daardoor ziet zij zich gedwongen om mee te doen met haar handelspartners om een forse (25%?) devaluatie van de Yuan tegenover de Dollar door te voeren, doormiddel van valuta-interventie en later wellicht enige liberalisering van het kapitaalverkeer. Het Chinese overschot op de lopende rekening, wat fungeerde als financier voor de wereld, kan vrij snel omslaan in een TEKORT. Presto! Als de bliksem is er sprake van een behoorlijke, tijdelijke, rente-stijging in de gehele wereld, terwijl Centrale Banken beteuterd moeten toekijken, want zij hebben hun meeste kruit al verschoten. Dan stopt de muziek. De stoelendans is afgelopen. De wereldrecessie slaat toe. En daarna nog veel lagere rentes.

DIEDERIK SCHMULL

16 Augustus, 2014

WESTCLIFF-On-SEA, Essex, U.K.
=